Začněme závěrem: vlna rušení projektů, která zasáhla rozsáhlé vodíkové projekty, není katastrofou – je to známka pokroku. Sektor rychle dospívá, zbavuje se nablýskaných návrhů a hráčů, kteří se neochotně přizpůsobují, a zároveň ponechává prostor tichým, efektivním průkopníkům.

Hype bublina praskla – a to je dobře

Mezi lety 2021 a 2023 zůstala poptávka po nízkouhlíkovém vodíku marginální – pod jedním milionem tun ve srovnání s celkovou globální poptávkou po vodíku ve výši 97 milionů tun, která stále pochází převážně z fosilních paliv. Zpráva „Hydrogen Insights 2024“ zároveň zaznamenala sedminásobný nárůst globální kapacity elektrolýzy, která za čtyři roky prošla konečným investičním rozhodnutím (FID), ačkoli stále mírná, kolem 20 GW.

V Evropě elektrolyzér o výkonu 3 GW splnil požadavky na konečné vypouštění elektřiny (FID) a očekává se, že ročně dodá přibližně 415 000 tun obnovitelného vodíku. Naproti tomu u projektů modrého vodíku bylo zrušeno více než 1,4 milionu tun ročně, přičemž FID přežilo pouze přibližně 400 000 tun ročně. Poučení je jasné: nadměrné nápady, které selhávají v základní ekonomii, nepřežijí.

Tato korekce je prospěšná. Projekty, které se budou rozvíjet, budou menší, lépe navržené a přímo navázané na potřeby dekarbonizace.

Skutečný vodík: Cílené a praktické projekty

Vezměte si například projekt Yuri společnosti Engie v Západní Austrálii: Fáze 1 zahrnuje elektrolyzér o výkonu 10 MW, poháněný solární energií o výkonu 18 MW a záložní baterií o výkonu 8 MW. Do výroby amoniaku ve společnosti Yara bude ročně dodávat přibližně 640 tun obnovitelného vodíku. Nenápadné, ale efektivní – poptávka je jasná, výroba probíhá.

V Evropě společnost Engie také schválila svůj podíl na vodíkovém potrubí mosaHYc mezi Francií a Německem, zatímco koridor H2Med/Barmar mezi Barcelonou a Marseille má do roku 2030 dosáhnout kapacity až 2 milionů tun ročně. Německý terminál Lubmin pro výrobu amoniaku a vodíku si klade za cíl dosáhnout konečného schválení do konce roku 2025 s náklady v blízkosti 3–3,50 USD/kg do roku 2027 – což je výrazně méně než současná evropská úroveň 8–10 USD/kg.

Nejedná se o megaprojekty, které se honí za titulky. Jsou to průmyslově ukotvená řešení, která se hodí do odvětví, kde je obtížné omezit emise, jako je amoniak, methanol, rafinace a výroba oceli.

Proč menší je chytřejší

Neúspěšné megaprojekty často postrádaly jasný odběr, spoléhaly se na neověřené technologie nebo se snažily o nerealistický rozsah. Naproti tomu dnešní přeživší jsou zakotveny v existující průmyslové poptávce s jasnou ekonomikou. Například modrý vodík lze v Evropě vyrobit za 3,8–4,4 eura/kg – což je mnohem levnější než většina zeleného vodíku.

Tato změna znamená celkově méně projektů, ale silnější a udržitelnější – navržené tak, aby přinesly skutečnou průmyslovou dekarbonizaci, spíše než spekulativní humbuk.

Podpora politik se stává cílenější

Politické rámce také dozrávají. Vodíková banka EU směřuje finanční prostředky na projekty se skutečnou hodnotou pro snížení emisí. Německá KfW financuje dovozní terminály, místo aby nutila neekonomickou domácí výrobu. Veřejné peníze jsou směrovány tam, kde je vodík nejvíce potřeba.

Menší a lepší vodíková ekonomika

Vodíková ekonomika bude pravděpodobně menší, než naznačovaly dřívější přehnané prognózy. To je ale silná stránka, nikoli slabá stránka.

Štíhlejší sektor, který nahradí vodík z fosilních paliv, sníží emise v těžkém průmyslu a staví na solidním inženýrství, je mnohem lepší než řada odsouzených gigaprojektů. Teď už nezáleží na tisících nápadů, ale na hrstce těch vynikajících. Ať ty špatné utichnou. Ať hluk utichne. Co zbývá, je skutečné.

Americké akciové indexy na začátku středeční seance klesly, protože investoři analyzovali výsledky maloobchodních hospodářských aktivit a očekávali zveřejnění zápisu ze zasedání Federálního rezervního systému.

Akcie společnosti Target klesly o 10,7 % na 94,13 USD poté, co maloobchodník oznámil slabší čtvrtletní tržby a oznámil jmenování nového generálního ředitele, který se své funkce ujme v únoru.

Zápis z jednání Fedu by měl být zveřejněn později dnes a trhy sledují signály ohledně měnové politiky uprostřed pokračujícího tlaku Trumpovy administrativy na snížení sazeb.

Do 15:08 GMT klesl index Dow Jones Industrial Average o 0,2 % (75 bodů) na 44 847 bodů. Širší index S&P 500 klesl o 0,8 % (53 bodů) na 6 359 bodů, zatímco index Nasdaq Composite ztratil 1,6 % (341 bodů) na 20 966 bodů.

Ceny mědi ve středu klesly na nejnižší úroveň za téměř dva týdny, protože investiční fondy se začaly chystat k prodeji, zatímco spotřebitelé i producenti zůstali opatrní před velmi očekávaným projevem předsedy Federálního rezervního systému Jeromea Powella koncem tohoto týdne, uvedli obchodníci s kovy.

Komoditní a finanční trhy čekají na signály z pátečních Powellových prohlášení o tom, zda Fed na svém zasedání 16. a 17. září sníží úrokové sazby o 25 bazických bodů, což by mohlo mít negativní dopad na dolar. Slabší americká měna obvykle zvyšuje poptávku po kovech denominovaných v dolarech, čehož dynamickí správci fondů využívají v denních obchodních strategiích, které se spoléhají na algoritmické signály.

Cena mědi na londýnské burze kovů (London Metal Exchange) do 10:23 GMT klesla o 0,1 % na 9 676 dolarů za metrickou tunu, poté, co dříve dosáhla 9 673,50 dolarů, což je nejnižší hodnota od 7. srpna. Alistair Munro, hlavní stratég pro základní kovy ve společnosti Marex, poznamenal, že „na trhu dominují systematické toky bez širší účasti“ a dodal, že očekávání zůstávají nejistá, protože trh se potýká s obtížemi při hledání směru.

Dlouhodobější obavy ohledně poptávky, zejména z Číny – největšího světového spotřebitele mědi – rozšířily slevu mezi spotovou mědí a tříměsíčním kontraktem na přibližně 100 dolarů za tunu, což je nejvíce od února. Slabý zájem se odráží i v prémii mědi z Yangshan, klíčovém ukazateli čínské poptávky po dovozu, která klesla na 47 dolarů za tunu ve srovnání s úrovněmi nad 100 dolary v květnu. Technicky vzato je odpor směrem nahoru pozorován kolem 9 475 dolarů za tunu, kde se sbíhají 21denní a 50denní klouzavé průměry.

Obchodníci také hlásili prodej hliníku fondy, který krátce prolomil svůj 200denní klouzavý průměr na 2 565 USD za tunu. Tříměsíční hliník dříve dosáhl dvoutýdenního minima na 2 558 USD, než se zotavil o 0,2 % na 2 569 USD.

Mezi ostatními kovy vzrostla cena zinku o 0,2 % na 2 773 dolarů, zatímco olovo kleslo o 0,3 % na 1 967 dolarů, cín klesl o 0,2 % na 33 780 dolarů a nikl klesl o 0,5 % na 14 935 dolarů za tunu.

Bitcoin ve středu prodloužil své ztráty a dosáhl dvoutýdenního minima, jelikož investoři před sympoziem Federálního rezervního systému v Jackson Hole omezovali své pozice a zvažovali geopolitická rizika spojená s potenciálními rozhovory mezi Ruskem a Ukrajinou.

Největší kryptoměna na světě klesla do 2:03 východního času (06:03 GMT) o 1,1 % na 113 728,5 USD. Po poklesu na 112 668 USD na začátku seance se poblížila šestitýdennímu minimu.

Bitcoin minulý týden překročil rekordních 124 000 dolarů, ale prudce klesl poté, co silná data z americké ekonomiky snížila sázky na výrazné snížení úrokových sazeb příští měsíc.

Sympozium v Jackson Hole a možné rozhovory mezi Ruskem a Ukrajinou

Trhy se nyní soustředí na výroční sympozium Fedu v Jackson Hole, kde by měl v pátek promluvit předseda Jerome Powell.

Rozhodně jestřábí tón nebo prognózy odporující očekáváním ohledně zářijového snížení sazeb by mohly vyvinout další tlak na riziková aktiva, jako je bitcoin.

Obchodníci již snížili očekávání ohledně velkého zářijového snížení, přičemž futures kontrakty v současné době počítají se snížením pouze o 25 bazických bodů.

Tlak dále zvýšil i geopolitický vývoj. Prezident Donald Trump v pondělí hostil ukrajinského prezidenta Volodymyra Zelenského a evropské lídry, aby projednali budoucí mírové úsilí. Trump uvedl, že domlouvá přímá jednání s Moskvou i Kyjevem, a naznačil tak možný třístranný summit.

I když by jakákoli důvěryhodná cesta k vyjednávání dlouhodobě podpořila globální sentiment ohledně rizika, současná nejistota zatěžuje trh s kryptoměnami.

Oficiální komentáře Fedu k vlastnictví digitálních aktiv

Michelle Bowmanová, místopředsedkyně Fedu pro dohled, v úterý uvedla, že zaměstnanci centrální banky by měli mít možnost vlastnit malé „de minimis“ množství kryptoměn a digitálních aktiv.

Dodala, že taková změna by regulačním orgánům poskytla praktické zkušenosti a posílila by jejich schopnost dohlížet na vznikající finanční technologie.

Bowman zdůraznil, že ačkoli jsou tato aktiva nedílnou součástí rizik, musí být vyvážena potenciálními přínosy a nesmí se zavrhovat z přehnané opatrnosti.

Její poznámky odrážejí angažovanější regulační přístup k digitálním aktivům za současné administrativy.

Co bude dál po poklesu Bitcoinu?

Výhled Bitcoinu se zdá být slabší po zhruba 10% korekci oproti nedávným maximům. Kryptoměna dosáhla 14. srpna nového rekordu 124 544 dolarů, ale po krátkém průlomu se stáhla a vykázala týdenní minimum 112 555 dolarů, jelikož se na trhu rozšířilo vybírání zisků spolu se slabými makroekonomickými signály.

Úterní pokles způsobil, že Bitcoin prorazil pod kritickou hranici 50denního klouzavého průměru, která by nyní mohla působit jako rezistence.

Ačkoli je pokles přirozenou reakcí na předchozí růst, nadcházející zasedání Fedu by mohlo cenu Bitcoinu významně ovlivnit. Trh s kryptoměnami se nacházel v býčím trendu, poháněný očekáváním prudkého snížení sazeb, ale tyto naděje po smíšených datech o inflaci a silných údajích o zaměstnanosti mizí.

Vzhledem k tomu, že širší trh vstupuje do fáze korekce uprostřed nepříznivého vývoje a makroekonomické nejistoty, získávají na popularitě projekty infrastruktury druhé vrstvy – včetně prvního řešení Bitcoinu na druhé vrstvě, Bitcoin Hyper, které zvyšuje užitečnost a škálovatelnost kryptoměny.