Japonský jen v pondělí v asijském obchodování posílil vůči koši hlavních i vedlejších měn, čímž prodloužil své zisky vůči americkému dolaru již třetí den v řadě a dosáhl nejvyšší úrovně za dva týdny. Měna i nadále těžila z přetrvávajícího oslabení amerického dolaru uprostřed rostoucích očekávání snížení sazeb Federálního rezervního systému.

Tento růst podpořily i komentáře guvernéra Bank of Japan Kazua Uedy, který ponechal dveře otevřené pro krátkodobou normalizaci politiky, což zvýšilo pravděpodobnost zvýšení sazeb v Japonsku v prosinci letošního roku.

Přehled cen

• USD/JPY dnes: Dolar klesl vůči jenu o 0,4 % na 155,41 ¥, což je nejnižší úroveň od 19. listopadu, z otevírací hodnoty 156,05 ¥. Nejvyšší hodnota během obchodování byla 156,15 ¥.

• Jen uzavřel páteční seanci o 0,1 % vyšší než dolar, a zaznamenal tak druhý denní zisk v řadě, jelikož se zvýšila poptávka po bezpečných investičních zónách.

• Během listopadu jen ztratil vůči dolaru 1,4 %, což je již třetí měsíční pokles v řadě, a to v důsledku obav ohledně stimulačních plánů premiéra Sanae Takaičiho.

americký dolar

Index amerického dolaru v pondělí klesl o přibližně 0,2 %, čímž prohloubil ztráty šestou seanci v řadě a dosáhl dvoutýdenního minima, což odráží pokračující slabost americké měny vůči koši světových srovnatelných měn.

Slabá data z americké ekonomiky a opatrné komentáře představitelů Federálního rezervního systému zvýšily očekávání ohledně snížení sazeb v prosinci, přičemž trhy po celý tento týden čekají na zveřejnění klíčových údajů z trhu práce.

Kazuo Ueda

Guvernér Bank of Japan Kazuo Ueda v pondělí představil optimističtější výhled pro japonskou ekonomiku a uvedl, že centrální banka na svém nadcházejícím prosincovém zasedání zváží pro a proti zvýšení úrokových sazeb.

Analýza a komentář

Christopher Wong, měnový stratég společnosti OCBC, uvedl, že nejnovější signály „se zdají být preventivními opatřeními pro potenciální zvýšení sazeb, takže prosincový nebo lednový krok je vysoce pravděpodobný“.

Wong dodal: „Klíčovou otázkou je, zda se bude jednat o jednorázové zvýšení kurzů, po kterém bude následovat další dlouhé čekání. Výrazné oživení jenu by pravděpodobně vyžadovalo, aby Bank of Japan zachovala silnější postoj k utahování měnové politiky.“

Japonské úrokové sazby

• Zdroje agentuře Reuters sdělily, že japonská centrální banka připravuje trhy na možné prosincové zvýšení sazeb a obnovuje svůj dříve jestřábí tón, jelikož obavy z prudkého návratu k oslabení jenu a politický tlak na udržení nízkých sazeb slábnou.

• Po Uedových komentářích se tržní ceny pro čtvrtprocentní zvýšení sazeb Bank of Japan v prosinci zvýšily z 40 % na 60 %.

• Aby investoři mohli tato očekávání přehodnotit, čekají na další údaje o inflaci, nezaměstnanosti a růstu mezd v Japonsku.

Americké akciové indexy v pátek vzrostly poté, co byl vyřešen technický problém ovlivňující obchodování s futures, což umožnilo pokračovat v sázkách na snížení sazeb Federálního rezervního systému a podpořilo poptávku po vysoce rizikových aktivech.

Po čtvrtečním svátku Díkůvzdání se má Wall Street dnes brzy zavřít a příští týden se obnoví běžná obchodní doba.

Americké úřady dříve během dne na několik hodin pozastavily obchodování s akciovými futures kvůli poruše chladicího systému v datovém centru CyrusOne, které využívá skupina CME. Provozovatel burzy potvrdil, že problém byl opraven a obchodování bylo obnoveno.

Spekulace ohledně postoje Federálního rezervního systému k měnám na zasedání příští měsíc se nadále stupňují. Podle CME FedWatch se pravděpodobnost snížení sazeb v prosinci zvýšila na 83 %, oproti 50 % před týdnem.

Guvernér Federálního rezervního systému Christopher Waller tento týden uvedl, že snížení sazeb v prosinci je nezbytné, ačkoli poznamenal, že lednové rozhodnutí může být náročnější kvůli nahromaděným opožděným ekonomickým datům.

Na konci obchodování vzrostl index Dow Jones Industrial Average o 0,6 % (289 bodů) na 47 716 bodů, což představuje týdenní nárůst o 3,2 % a měsíční nárůst o 0,3 %, s denním maximem 47 750 bodů a minimem 47 475 bodů.

Širší index S&P 500 vzrostl o 0,5 % (36 bodů) na 6 849 bodů, což představuje týdenní nárůst o 3,7 % a měsíční nárůst o 0,1 %, přičemž maxima dosáhla 6 850 a minima 6 819.

Index Nasdaq Composite vzrostl o 0,6 % (151 bodů) na 23 365 bodů, což je za týden nárůst o 4,9 %, ale za měsíc ztratil 1,5 %. Denní maximum dosáhlo 23 365 bodů a minimum 23 250 bodů.

Většina kryptoměn v pátek vzrostla, protože se vrátila poptávka po vysoce rizikových aktivech, podpořená rostoucími sázkami, že Federální rezervní systém sníží úrokové sazby.

Spekulace ohledně postoje Fedu k měnovým politikám na zasedání příští měsíc se nadále stupňují. Podle nástroje FedWatch agentury CME se pravděpodobnost snížení sazeb v prosinci vyšplhala na 83 %, oproti 50 % před týdnem.

Guvernér Federálního rezervního systému Christopher Waller tento týden uvedl, že snížení sazeb v prosinci je nezbytné, ačkoli poznamenal, že lednové rozhodnutí by mohlo být komplikovanější kvůli nahromaděným opožděným ekonomickým datům.

Ethereum

V obchodování Ethereum na CoinMarketCap vzrostlo k 19:19 GMT o 0,3 % na 3 040,09 USD, čímž se jeho týdenní zisky zvýšily na 10 %.

Zatímco Trumpova administrativa usiluje o zprostředkování mírové dohody mezi Ukrajinou a Ruskem, analytici a obchodníci se snaží posoudit, jak by jakákoli potenciální dohoda mohla změnit energetické toky v Evropě.

Dosažení takové dohody zdaleka není zaručeno. Přetrvávají velké překážky a neshody a Rusko se dosud nevyjádřilo ke svému postoji k návrhu. Vyslanec Bílého domu Steve Witkoff má příští týden navštívit Moskvu, aby s Kremlem projednal plán, a to v době, kdy se Rusko zřejmě zdráhá přijmout jakékoli uspořádání, které plně nesplňuje jeho požadavky.

I kdyby bylo dosaženo dohody – což pro mnoho účastníků trhu není základním scénářem – je nepravděpodobné, že by to změnilo váhání Evropy ohledně návratu k ruské energii, což je riziko, na jehož odstranění se blok snaží roky. Většina analytiků se shoduje, že „čisté“ příměří by významně nezměnilo postoj Evropy po roce 2022.

Rozhodnutí opustit ruský plynovodní systém bylo pro domácnosti a podniky v celé Evropě nákladné. Účty za energie a průmyslové náklady prudce vzrostly. A více než tři roky po začátku energetické krize, která silně zasáhla životní úroveň a konkurenceschopnost, nevyvolává vyhlídka na snazší ruské toky mezi hlavními městy EU velké nadšení.

Není cesty zpět

Ruský plyn není v EU zakázán – alespoň zatím ne. Podle současných plánů má blok v úmyslu postupně ukončit dovoz ruského LNG do roku 2027.

Je však nepravděpodobné, že by mírová dohoda zvrátila dlouhodobý odklon Evropy od ruské energie.

Evropě také chybí snadný a rychlý způsob, jak obnovit tok ruského ropovodu, a to i v případě, že by zítra byl vyhlášen mír. Nord Stream byl fakticky zničen. Plynovod Jamal–Evropa je nečinný od doby, kdy Polsko vypovědělo smlouvu. A tranzitní dohoda mezi Ukrajinou a Gazpromem vyprší příští rok, aniž by na žádné straně byla politická vůle ji obnovit. Infrastruktura, smlouvy a politika směřují jedním směrem – žádný rychlý návrat.

Jak tento týden napsal sloupkař agentury Reuters Ron Bousso: „I kdyby byly sankce vůči ruskému energetickému sektoru uvolněny, evropské vlády by se po šoku z roku 2022 zdráhaly znovu přijmout Moskvu jako významného dodavatele.“

Ve skutečnosti většina zemí EU nedostává ruský plyn už téměř tři roky – a mnoho z nich nemá v úmyslu se znovu stát závislými na Kremlu, a to ani v případě spravedlivého mírového urovnání pro Ukrajinu.

Ceny plynu zůstaly letos relativně umírněné a držely se v úzkém rozmezí, a to i přes pomalejší plnění zásobníků plynu před zimou než v předchozích letech. Úroveň zásob v EU je v současnosti zhruba o deset procentních bodů nižší než v loňském roce a pod pětiletým průměrem. K 25. listopadu se podle Gas Infrastructure Europe pohybovala kolem 77 %.

Navzdory nižším zásobám se trhy zdají být přesvědčeny, že Evropa má dostatek dodávek na zimu, a to díky rekordnímu vývozu LNG z USA, z něhož většina nyní míří do Evropy.

I kdyby se ruský plyn z plynovodů magicky vrátil, Evropa už celý svůj systém dodávek přestavět na LNG.

Silné toky LNG zmírňují zimní obavy

USA v říjnu vyvezly 10,1 milionu metrických tun LNG, jak vyplývá z údajů LSEG zveřejněných agenturou Reuters, a staly se tak první zemí v historii, která překročila 10 milionů tun za jediný měsíc. K nárůstu objemů přispěl projekt Plaquemines společnosti Venture Global a vyšší produkce v elektrárně Corpus Christi Stage 3 společnosti Cheniere.

Přibližně 69 % amerického exportu LNG směřovalo minulý měsíc do Evropy.

Americký LNG bude dále růst. Americký Úřad pro energetické informace (EIA) očekává, že vývoz LNG letos dosáhne 14,9 miliardy kubických stop denně – což je o 25 % více než v roce 2024 – a do roku 2026 se zvýší o dalších 10 %. Rychlejší než očekávané nárůsty těžby v Plaquemines donutily agenturu ke zvýšení krátkodobých prognóz.

Více dodávek přichází i globálně. Katar, druhý největší vývozce LNG na světě, pokračuje v největší expanzi ve své historii a plánuje do roku 2030 zvýšit exportní kapacitu o 85 %.

Tato vlna dodávek je pro Evropu vítanou zprávou, zejména proto, že EU se snaží zmírnit svůj navrhovaný „příspěvek o náležité péči v oblasti udržitelnosti podniků“ (CSDDD), který mohl narušit toky LNG a dokonce uvalit na společnosti sankce. Obavy o bezpečnost dodávek přiměly tvůrce politik k přepracování návrhu.

Evropské ceny plynu nezaznamenaly prudké zimní nárůsty, jaké jsme pozorovali v minulých letech. Místo toho referenční ceny TTF v Amsterdamu tento týden klesly pod 30 eur za megawatthodinu – nejnižší za rok a půl – a to díky silnému přílivu LNG, mírnému počasí a debatám o možné mírové dohodě s Ukrajinou.

Dalším signálem spolehlivosti dodávek je odstranění plovoucí skladovací a regasifikační jednotky (FSRU) v Le Havre, která byla instalována v roce 2022 jako „nouzová záloha“. Společnost uvedla, že zařízení již není potřeba.

Portfolio správci se také stále více orientují na nižší ceny. Spekulanti se podle ING poprvé od března 2024 přesunuli z čistých dlouhých pozic na čisté krátké pozice u futures kontraktů na TTF.

Analytici ING Warren Patterson a Ewa Mantheyová ve čtvrtek poznamenali: „Tento pohyb byl opět poháněn novými krátkými pozicemi, které posunuly celkový počet krátkých pozic na další rekordní maximum.“

Varovali však, že takové velké krátké pozice nesou značné riziko, pokud nabídka nebo poptávka během zimy přinesou překvapení.