Japonský jen v úterý v asijském obchodování oslabil vůči koši hlavních i vedlejších měn, čímž obnovil ztráty, které včera dočasně pozastavil vůči americkému dolaru, a znovu se přiblížil k dvouměsíčním minimům, jelikož se uprostřed slábnoucích nadějí na brzké ukončení války s Íránem objevila obnovená poptávka po americké měně jako preferované alternativní investici.

Navzdory spekulacím, že by se mohly zrychlit inflační tlaky na tvůrce politik v Bank of Japan, zůstávají očekávání zvýšení japonských úrokových sazeb před zářím slabá, protože investoři čekají na další údaje o vývoji ve čtvrté největší ekonomice světa.

Přehled cen

Směnný kurz japonského jenu dnes: americký dolar vůči jenu vzrostl o 0,2 % na 157,96 ¥, oproti otevírací úrovni 157,655 ¥, poté, co dosáhl denního minima 157,52 ¥.

Jen zakončil pondělní obchodování s 0,1% růstem vůči dolaru, což je jeho první zisk za poslední tři dny, podpořen nákupy z nižších úrovní poté, co dříve během seance klesl na dvouměsíční minimum 158,90 jenů.

Americký dolar

Dolarový index v úterý vzrostl přibližně o 0,15 % a obnovil tak zisky, které se v předchozích dvou seancích pozastavily během korekčního obchodování a výběru zisků z čtyřměsíčního maxima, což odráží obnovené posílení americké měny vůči koši světových konkurentů.

Americký prezident Donald Trump v pondělí prohlásil, že válka bude pokračovat, dokud nebude Írán rozhodně poražen, ačkoli by mohla brzy skončit. Íránské revoluční gardy odmítly tato slova jako nesmysl a slíbily, že zastaví vývoz ropy z Blízkého východu.

Juan Perez, ředitel obchodování na Monex USA, řekl: „Americký dolar je v konečném důsledku vždy dobrým bezpečným útočištěm v neklidném světě.“ Dodal: „Má také tendenci posilovat, kdykoli Spojené státy prokáží jakoukoli vojenskou sílu.“

Japonské úrokové sazby

Předpokládané zvýšení úrokových sazeb o čtvrt procentního bodu ze strany Bank of Japan na březnovém zasedání zůstává stabilní na 5 %, zatímco pravděpodobnost zvýšení o čtvrt procentního bodu na dubnovém zasedání je 35 %.

Podle nejnovějšího průzkumu agentury Reuters se očekává, že japonská centrální banka zvýší úrokové sazby do září na 1 %.

Analytici společností Morgan Stanley a MUFG ve společné výzkumné zprávě napsali, že pravděpodobnost zvýšení sazeb v březnu nebo dubnu již považovali za nízkou, ale rostoucí nejistota ohledně vývoje na Blízkém východě by mohla Japonskou centrální banku přimět k ještě opatrnějšímu postoji, což by dále snížilo pravděpodobnost krátkodobého zpřísnění.

Investoři čekají na další data o inflaci, nezaměstnanosti a mzdách v Japonsku, aby mohli tato očekávání přehodnotit.

Americké akciové indexy během pondělního obchodování vzrostly a smazaly tak prudké ztráty zaznamenané dříve v průběhu seance, jelikož válka na Blízkém východě a následný prudký růst cen ropy oživily obavy z inflačních tlaků.

Pozorovatelé se domnívají, že prudký nárůst cen ropy způsobený válkou na Blízkém východě mezi Spojenými státy a Íránem připomíná stagflační krizi, která nastala v 70. letech 20. století.

Stagflace označuje situaci, kdy americká ekonomika propadá do kontrakce a znatelně zpomaluje růst, zatímco inflace nadále roste, což je scénář považovaný za jeden z nejhorších možných výsledků pro jakoukoli ekonomiku.

Několik představitelů Federálního rezervního systému také začalo bijí na poplach ohledně měnové politiky a obtížné situace, v níž centrální banka čelí uprostřed rostoucí inflace poháněné energií.

Americký prezident Donald Trump však dnes v rozhovoru pro zpravodaje CBS News přilil vodu do ohně a prohlásil, že válka proti Íránu se možná blíží ke konci.

Prohlásil: „Myslím, že válka je z velké části u konce.“ Dodal: „Nemají námořnictvo, komunikace ani letectvo.“

Po těchto komentářích a výzvách Mezinárodní energetické agentury k uvolnění nouzových ropných rezerv za účelem řešení krize klesly ceny ropy zhruba pod úroveň 90 dolarů poté, co se v pondělí na začátku obchodování přiblížily 120 dolarům.

Do konce obchodování vzrostl index Dow Jones Industrial Average o 0,5 % (239 bodů) na 47 741 bodů, přičemž jeho maximum bylo 47 876 bodů a minimum 46 615 bodů.

Širší index S&P 500 vzrostl o 0,7 % (56 bodů) na 6 796 bodů, přičemž dosáhl maxima 6 810 a minima 6 636 bodů.

Index Nasdaq vzrostl o 1,4 % (308 bodů) na 22 696 bodů, s maximem 22 741 bodů a minimem 22 062 bodů.

Když cena ropy koncem roku 2025 dosáhla 55 dolarů za barel, vrtná a dokončovací činnost v celém odvětví se již prudce zpomalila. O několik měsíců později vypukla válka v Íránu, která vytlačila cenu ropy West Texas Intermediate (WTI) nad 100 dolarů. Za normálních okolností by tato cenová hladina signalizovala velký nárůst vrtné činnosti. To však zasvěcenci z odvětví nevidí.

Rostoucí ceny ropy dominují titulkům novin a politickým debatám, přesto v rozhovorech s průzkumnými a těžebními (E&P) společnostmi a poskytovateli služeb v oblasti ropných polí do značné míry chybí.

Devátý den operace „Epic Rage“ se v diskusi s dodavatelem chemikálií – který vlastní také společnost zabývající se hydraulickým štěpením v Apalačském povodí a společnost zabývající se průzkumem a těžbou v povodí řeky Powder – válka ani nezmínila. Totéž platilo v rozhovorech s jiným provozovatelem, manažerem hydraulického štěpení, manažerem vrtání, finančním ředitelem, kontrolorem, správcem pozemků a dokonce i vedoucím kanceláře.

Podle autora nikdo o nedávném nárůstu cen moc nemluví, natož aby ho oslavoval. Kromě krátké zmínky o potřebě zajištění se většina reakcí omezuje na pokrčení ramen a prostý postoj: „Pojďme z toho těžit, dokud můžeme.“

Taková tlumená reakce může překvapit pozorovatele mimo odvětví, ale těm, kteří v něm působí, se zdá normální. Po letech extrémních cenových výkyvů se odvětví stalo opatrnějším. Všeobecně se také předpokládá, že po skončení války bude poměr nabídky a poptávky vypadat jen mírně jinak, i když útoky na energetickou infrastrukturu dočasně naruší výrobu. To samo o sobě nestačí k ospravedlnění opětovného spuštění vrtných souprav, které byly nedávno odstaveny.

Geopolitická rizika jsou při vrtání stejně běžná jako suché vrty nebo mechanické poruchy. Válečná prémie v cenách ropy sice hraje roli, ale nestačí k tomu, aby se kolem ní budoval celý rozvojový program.

V dubnu 2020 se odvětví potýkalo s krizí COVID-19, mizerným trhem s frakováním a krizí skladování, která stlačila ceny ropy WTI k mínus 37 dolarům za barel. O dva roky později, v březnu 2022, dosáhla ropa desetiletého maxima poblíž 130 dolarů po invazi Ruska na Ukrajinu. Během následujících devíti měsíců Severní Amerika přidala zhruba 100 vrtných souprav až do začátku roku 2023, kdy jejich počet začal opět klesat – klesající trend, který od té doby pokračuje.

Pokud by se cena ropy přiblížila 120 dolarům za barel, jednání v tomto odvětví by se mohla zvážnit. A co je důležitější, pokud by ceny zůstaly několik měsíců v rozmezí kolem 70 dolarů, aktivita by se pravděpodobně zvýšila. Vzhledem k nečinným plošinám a prázdným harmonogramům štěpení však společnosti dnes potřebují něco podstatnějšího – něco bližšího jistotě.

Očekává se, že krátkodobé zisky plynoucí z války slábnou, a každý to ví. Nebylo by překvapivé ani to, kdyby administrativa Donalda Trumpa zavedla nějakou formu cenové regulace, podobnou politikám používaným v dřívějších dobách u ropy a letenek.

Prozatím se v praxi nic nezměnilo. Nedošlo k žádnému nárůstu žádostí o podávání nabídek (RFP) a provozovatelé se nehlásí s žádostí o rezervaci slotů v rámci harmonogramů frakování. Ani raketové útoky neprolomily stagnaci, která v současné době postihuje trh s ropou.

V sektoru služeb v oblasti ropy se takové časy vyznačují čekáním a pozorováním. Nikdo se nechce předčasně angažovat. Možná později – ale ještě ne.

Podle analytika článku by musely nastat dva spouštěče, než se aktivita skutečně zrychlí:

Posun v rovnováze globální nabídky a poptávky.

Dlouhotrvající válka – která ve skutečnosti může představovat stejný faktor.

V současné době by jedinou silou schopnou významně změnit rovnováhu mezi nabídkou a poptávkou byla dlouhá válka. To by ale nějakou dobu trvalo a je pochybné, že by voliči tolerovali soustavné bombardování trvající měsíce.

Dodatečné peníze vygenerované během devíti dnů konfliktu pravděpodobně použijí na dokončení některých dříve vyvrtaných, ale nedokončených vrtů (DUC). Pravděpodobnější však bude, že peníze budou rozděleny akcionářům, spíše než vynaloženy na služby v oblasti ropných polí. Poskytovatelé kapitálu také pravděpodobně v dohledné době neuvolní nové financování a křivka ceny ropy se významně nezměnila.

Stejně jako mnoho dalších, kteří hledají lepší příležitosti, se autor zúčastnil letošní konference NAPE – tržiště, kde se kapitál setkává s investičními příležitostmi. Jeho společnost zabývající se průzkumem a těžbou nepořádala stánek, ačkoli mnoho jejích přátel ano, kteří propagovali obchody.

Nejvíce vyčníval jasný rozdíl mezi těmi, kteří kapitál měli, a těmi, kteří ho neměli. Hledači příležitostí připomínali nechtěné studenty na školním plese, tiše stojící v zaprášených rozích haly. Mezitím „cool děti“ byly poskytovateli kapitálu: soukromé investiční společnosti s velkými kabinami plnými pohovek a lehátek, banky, makléři a poskytovatelé soukromého kapitálu.

Pak jsou tu historky o spojení s rodinnými kancelářemi – o těch „jednorožcích“, o kterých každý slyší, ale jen zřídka se s nimi setkává.

Obchody lze stále uzavírat, často prostřednictvím networkingu a předem domluvených schůzek. Struktura těchto obchodů se však řídí tím, co zasvěcenci nazývají „zlatým pravidlem“: kdo má zlato, ten určuje pravidla.

Pokud by se ropa delší dobu stabilizovala kolem 90 dolarů, situace by se obrátila. Majiteli příležitostí by byli ti s pohodlnými boxy a kavárnami. To ale dnes není realita.

I s rostoucími cenami budou medvědí obchodníci pravděpodobně čekat na dopad poslední střely, než ceny okamžitě znovu stlačí dolů. Pouze velké narušení dodávek – jako je zničení ropné infrastruktury nebo sabotáž, jako například hořící kuvajtské ropné vrty během války v Perském zálivu v roce 1991 – by rovnici výrazně změnilo.

Jinak se trh nakonec vrátí k limitní úrovni barelu, která se nedávno odhadovala na zhruba 50 dolarů za barel. Tato úroveň je nežádoucí, protože je příliš nízká a podporuje extrémní cyklickou volatilitu.

Ale ropa za 90 dolarů je také příliš drahá na to, aby se na ní dalo vybudovat stabilní podnikání. Z tohoto důvodu – a protože kapitál stále diktuje pravidla – zůstanou společnosti zabývající se průzkumem a těžbou opatrné, zatímco servisní firmy se budou i nadále potýkat s problémy, dokud tržní síly nevyváží nabídku a poptávku prostřednictvím spotřeby, nikoli války.

Kanadský dolar v pondělí klesl z úrovně blízké svému nejvyššímu bodu za téměř měsíc vůči americkému dolaru, ale vůči některým dalším měnám G10 nadále posiloval, protože prudký růst cen ropy způsobený válkou na Blízkém východě ovlivnil náladu investorů.

Kanadská měna, známá jako „loonie“, klesla o 0,1 % na 1,3585 kanadského dolaru za americký dolar, tj. 73,61 amerických centů, poté, co se na začátku obchodování dostala na nejsilnější úroveň od 11. února, kdy dosáhla 1,3523 kanadského dolaru. Kanadský dolar mezitím vůči euru posílil o 0,2 %.

Mark Chandler, hlavní tržní stratég společnosti Bannockburn Global Forex, uvedl: „Mnoho lidí vidí sílu kanadského dolaru a jeho relativní výkonnost a spojuje to s vyššími cenami ropy.“

Dodal: „Trvanlivější dlouhodobý vztah je však ten, že když je americký dolar silný, Kanada se chová jako jeho zástupce. Když americký dolar roste, kanadský dolar má tendenci růst i vůči ostatním měnám.“

Americký dolar, považovaný za bezpečné aktivum, posílil vůči koši hlavních měn, zatímco akcie na Wall Street klesly kvůli obavám, že by dlouhodobý konflikt na Blízkém východě mohl narušit globální dodávky energie a negativně ovlivnit hospodářský růst.

Spojené státy i Kanada jsou významnými producenty ropy a ceny ropy vystoupaly na téměř čtyřleté maximum 119,48 dolarů za barel, než později mírně poklesly.

Zveřejnění kanadských obchodních dat za leden je naplánováno na čtvrtek, zatímco únorová zpráva o zaměstnanosti bude zveřejněna na konci týdne. Dopad těchto dat na rozhodnutí Bank of Canada o úrokových sazbách, které se očekává příští týden, však může být omezený.

Chandler řekl: „Obávám se, že válka způsobila, že všechna ekonomická data jsou zastaralá nebo méně relevantní.“

Data zveřejněná v pátek americkou Komisí pro obchodování s komoditními futures ukázala, že spekulanti snížili býčí sázky na kanadský dolar, přičemž čisté nekomerční dlouhé pozice klesly k 3. březnu na 21 050 kontraktů, oproti 27 578 v předchozím týdnu.

Na kanadském trhu s dluhopisy se výnosy vyvíjely smíšeně podél plošší křivky, přičemž dvouletý výnos vzrostl o 3,8 bazického bodu na 2,674 %, zatímco desetiletý výnos klesl o 1,5 bazického bodu na 3,399 %.