Japonský jen ve čtvrtek během asijského obchodování vzrostl vůči koši hlavních i vedlejších měn a vůči americkému dolaru se začal zotavovat z nejnižší úrovně za tři a půl měsíce, jelikož kupující zasáhli za nižší ceny. Navzdory dnešnímu oživení je však jen na cestě k největší měsíční ztrátě v roce 2025.
Jak se očekávalo, Bank of Japan se rozhodla ponechat krátkodobé úrokové sazby beze změny již čtvrté zasedání po sobě a zároveň zvýšit inflační prognózu na tříletý horizont. Banka uvedla, že úrokové sazby zvýší, pokud se ekonomické a cenové podmínky shodují s očekáváními.
Přehled cen
• USD/JPY dnes: Dolar klesl o 0,6 % na 148,59 ¥, oproti otevírací hodnotě 149,47 ¥, poté, co dosáhl denního maxima 149,48 ¥.
• Ve středu jen klesl vůči dolaru o 0,7 % – což je jeho čtvrtá ztráta za pět seancí – a dosáhl tak tříapůlměsíčního minima 149,54 jenů. Pokles byl způsoben silnými ekonomickými daty z USA a jestřábím zasedáním Federálního rezervního systému.
Měsíční výkon
V červenci – který končí dnešním vypořádáním cen – japonský jen vůči americkému dolaru oslabil o 3,35 %, což z něj činí dosud největší měsíční ztrátu roku 2025, konkrétně od prosince 2025.
Tato měsíční ztráta je přičítána slabší poptávce po jenu jako bezpečném přístavu, uprostřed zlepšujícího se obchodního vývoje mezi USA a jejich klíčovými partnery a rostoucí politické nejistotě v Japonsku poté, co vládnoucí strana prohrála volby do horní komory.
Bank of Japan se drží stabilně
Jak se všeobecně očekávalo, Bank of Japan ve čtvrtek ponechala své současné nástroje měnové politiky beze změny a úrokové rozpětí ponechala na 0,50 % – nejvyšší od roku 2008 – již čtvrté zasedání po sobě.
Rozhodnutí ponechat sazby beze změny bylo mezi členy rady jednomyslné. Tvůrci politik naznačili, že raději věnují více času vyhodnocení dopadu rostoucích globálních ekonomických rizik, včetně zvyšujících se amerických cel, na křehké oživení Japonska.
Prohlášení o měnové politice
Ve své aktualizaci politiky centrální banka Japonska zopakovala svou ochotu zvýšit úrokové sazby, pokud se ekonomické a cenové podmínky budou vyvíjet dle prognóz.
„Ekonomický výhled je i nadále obklopen řadou rizik,“ uvedla centrální banka Japonska. „Zejména to, jak se bude v jednotlivých regionech vyvíjet obchodní a další politika – a jak na to zareaguje globální ekonomická aktivita a ceny – zůstává velmi nejisté.“
Prognózy inflace
Bank of Japan zvýšila svou prognózu základního indexu spotřebitelských cen (CPI) pro fiskální rok 2025 z 2,2 % na 2,7 %, prognózu pro rok 2026 z 1,8 % na 1,7 % (revidováno směrem dolů) a odhad pro rok 2027 z 1,9 % na 2,0 %.
Výhled sazeb
• Tržní ceny nyní odrážejí více než 50% pravděpodobnost zvýšení sazeb o 25 bazických bodů na zářijovém zasedání Bank of Japan.
• Investoři čekají na další data o inflaci, nezaměstnanosti a růstu mezd v Japonsku, aby mohli přehodnotit očekávání.
Očekává se projev Kazua Uedy
Guvernér centrální banky Japonska Kazuo Ueda by měl dnes promluvit k výsledkům zasedání o měnové politice. Očekává se, že jeho komentáře poskytnou další vhled do načasování a tempa budoucí normalizace sazeb a potenciálního zvyšování sazeb po zbytek roku.
Na závěr svého zasedání, které se konalo 30. června a 1. července, Rada pro měnovou politiku Bank of Japan ve čtvrtek ráno oznámila, že úrokové sazby ponechá beze změny v rozmezí 0,50 % – což je nejvyšší úroveň od roku 2008 – v souladu s většinou očekávání globálního trhu. Jedná se o čtvrté zasedání v řadě, na kterém nedošlo ke změně sazeb.
Rozhodnutí o zachování krátkodobé úrokové sazby bylo jednomyslné, všech devět členů bankovní rady hlasovalo pro.
Zdá se, že tvůrci politik v Bank of Japan mají sklon věnovat více času hodnocení potenciálního ekonomického dopadu hrozícího zvýšení cel USA, zejména na japonskou ekonomiku závislou na exportu.
Všeobecně se očekává, že Federální rezervní systém ve středu ponechá úrokové sazby beze změny uprostřed vnitřních rozporů ohledně budoucího směřování měnové politiky, jelikož prezident Donald Trump a další představitelé Bílého domu stupňují tlak na centrální banku.
Trump tento tlak ve středu ráno eskaloval po zveřejnění ekonomických údajů, které ukazují, že HDP USA ve druhém čtvrtletí rostl ročně o 3 %.
Trump na Truth Social napsal: „Příliš pozdě, sazba musí být snížena hned teď,“ a zopakoval přezdívku, kterou letos použil pro předsedu Fedu Jeromea Powella.
Investoři budou pozorně sledovat, zda se dva guvernéři Fedu postaví na stranu Trumpa a nebudou s rozhodnutím o měnové politice souhlasit – což se nestalo za více než tři desetiletí. Guvernéři Christopher Waller a Michelle Bowmanová se na dnešním zasedání veřejně vyslovili pro snížení sazeb.
Michael Feroli, hlavní ekonom JPMorgan, uvedl, že očekává, že Wallerová bude mít nesouhlasný postoj, a poznamenal, že Bowmanův postoj je méně jasný. „Pochybujeme, že se k němu připojí v otevřeném holubičím nesouhlasu,“ dodal.
Wilmer Stith, hlavní manažer portfolia dluhopisů ve společnosti Wilmington Trust, uvedl, že jeden nesouhlas je pravděpodobnější než dva. Poznamenal však: „Nakonec to nic nemění na faktu, že úroková sazba Fedu zůstane nezměněna a banka zůstane trpělivá. To je narativ.“
To vyvolává další klíčovou otázku pro investory: Naznačí Powell na své odpolední tiskové konferenci otevřenost snížení sazeb v září? Obchodníci v současné době sázejí na to, že Fed provede své první snížení sazeb v roce 2025 na nadcházejícím zasedání 16. a 17. září.
Stith uvedl, že se domnívá, že Powell by mohl nabídnout holubičí formulaci, která by položila základy pro takový krok, a to po měsících kritiky ze strany Trumpa a dalších představitelů administrativy, kteří nyní také poukazují na projekt rekonstrukce sídla Fedu v hodnotě 2,5 miliardy dolarů jako další důvod k zpochybnění Powellova vedení.
„Vzhledem k překročení rozpočtu na projekt [sídla Fedu] a pokračující kritice ze strany administrativy si myslím, že to zatěžuje psychiku. Politik by mohl jen trochu pootevřet dveře. Dříve byly dveře vždycky zavřené,“ řekl Stith.
Powell projekt rekonstrukce za 2,5 miliardy dolarů obhajoval a zároveň v posledních měsících zdůrazňoval potřebu více času na posouzení inflačního dopadu Trumpových cel.
Mnoho dalších tvůrců politik souhlasí s Powellem a poznamenává, že inflace zůstává nad cílovou hodnotou, inflační rizika stále přetrvávají a trh práce se blíží plné zaměstnanosti.
Waller však od červnového setkání tvrdí, že cla způsobují pouze jednorázové zvýšení cen – což Fedu umožňuje „dívat se za ně“ a znovu se zaměřit na stránku svého dvojího mandátu, která se zaměřuje na zaměstnanost.
Vyjádřil také obavy, že růst pracovních míst v soukromém sektoru se blíží „zastavení“. Další data poukazují na rostoucí rizika poklesu na trhu práce.
Bowmanové jako důvod snížení sazeb vycházejí nedávné údaje o inflaci, které zaostaly za očekáváním, a její přesvědčení, že obchodní politika bude mít na inflaci pouze „mírný dopad“.
Vyjádřila také obavy ohledně rizik na trhu práce v důsledku známek slábnoucích trendů v zaměstnanosti.
Bowmanova podpora snížení sazeb představuje posun od jejího postoje z loňského podzimu, kdy v září 2024 odmítla snížení o 50 bazických bodů s odvoláním na obavy, že inflace ještě není pod kontrolou.
Bylo by to poprvé od prosince 1993, kdy dva guvernéři Fedu na stejné schůzi vyjádřili nesouhlas. Tehdy, za bývalého předsedy Fedu Alana Greenspana, se guvernéři Wayne Angell a Lawrence Lindsey postavili proti holubičí politice banky a místo toho upřednostňovali zvýšení sazeb.
Z 61 schůzí, kterým Powell předsedal, bylo 16 hlasů proti. Čtrnáct z nich pocházelo od regionálních prezidentů Fedu a pouze dva od guvernérů Rady.
V červenci 2019 došlo k neobvyklému dvojitému nesouhlasu prezidentů regionálních Fedů, když Fed vedený Powellem poprvé za deset let snížil sazby, aby čelil nejistotě z Trumpových cel z prvního funkčního období.
Prezidentka Fedu v Kansas City Esther Georgeová a prezident Fedu v Bostonu Eric Rosengren se proti tomuto snížení postavili s argumentem, že sazby měly zůstat nezměněny.
Navzdory jakýmkoli potenciálním středečním nesouhlasům většina pozorovatelů očekává, že Powell bude po zbytek roku 2025 hájit trpělivý postoj Fedu.
„Fed s tím nic neudělá a myslím si, že Powell si bude trvat na svém – upřímně řečeno, má na čem stát,“ řekl Christian Hoffmann z Thornburg Investment Management v komentáři pro Yahoo Finance.