Wall Street se brání, investoři zvažují rostoucí zisky s rostoucí inflační hrozbou

Americké akcie se ve čtvrtek obchodovaly se smíšeným, ale stále odolnějším výkonem, protože se investoři snažili zotavit z prudkého výprodeje z předchozího dne, a to i přesto, že prudce rostoucí ceny ropy nadále přiživovaly obavy, že inflace by mohla zůstat tvrdohlavě vysoká déle, než trhy očekávaly.

Toto zasedání zdůraznilo stále důležitější posun v psychologii investorů. Ještě před několika týdny stačily samotné geopolitické titulky k vyvolání širokého prodeje akcií. Dnes se trh jeví jako selektivnější. Silné firemní zisky poskytují podporu pod cenami akcií, zatímco makroekonomická rizika nadále brzdí nadšení.

Výsledkem je trh, který se odmítá zhroutit, ale zároveň se potýká s dalším trvalým růstem.

Trh

Průmyslový index Dow Jones během čtvrteční seance překonal širší trh, a to díky ziskům průmyslových a obranných společností, které obvykle těží z vyšších cen komodit a silnější ekonomické aktivity.

Index S&P 500 se obchodoval mírně výše, protože investoři vyvažovali další vlnu povzbuzujících firemních zisků rostoucími výnosy amerických státních dluhopisů a obnovenými obavami z inflace.

Index Nasdaq Composite zůstal zdrženlivější, což odráží pokračující tlak na technologické akcie, jelikož vyšší výnosy z dluhopisů snižovaly atraktivitu dlouhodobých růstových akcií.

Trh se stává selektivnějším

Jedním z nejzřetelnějších témat, která se v této sezóně výsledků hospodaření objevují, je, že investoři již neodměňují společnosti pouze za to, že překonají očekávání.

Trhy místo toho mnohem pečlivěji zkoumají výhledy, ziskové marže a výhledy managementu.

Společnosti, které vykazují silné čtvrtletní výsledky, ale opatrné prognózy, se často potýkají s udržením zisků, zatímco firmy projevující důvěru v budoucí poptávku se setkaly s mnohem vřelejším přijetím.

To představuje zdravější trh než oživení poháněné hybnou silou, k němuž došlo na začátku roku.

Investoři se stále více zaměřují na kvalitu, než aby se jen honili za titulky.

Ropa přepisuje příběh inflace

Největší výzvou, které dnes Wall Street čelí, není korporátní Amerika.

Je to trh s energií.

Návrat ropy Brent k úrovni 100 dolarů hrozí komplikací boje Federálního rezervního systému s inflací právě v době, kdy investoři začali očekávat, že měnová politika bude méně restriktivní.

Vyšší ceny ropy se nakonec projeví v dopravě, výrobě, logistice a spotřebitelských výdajích.

To znamená, že dnešní růst energetických cen nemusí ovlivnit pouze producenty ropy. Mohl by v druhé polovině roku změnit očekávání ohledně zisků v desítkách odvětví.

Pro akciové investory to vytváří nepříjemný problém s vyvažováním.

Silnější ekonomika podporuje firemní zisky, ale drahé energie také zvyšují náklady, snižují marže a odkládají potenciální snižování úrokových sazeb.

Výnosy z dluhopisů se stávají nemožnými k ignorování

Výnosy státních dluhopisů pokračovaly v růstu, protože investoři přehodnotili výhled politiky Federálního rezervního systému.

To je důležité, protože vyšší výnosy zvyšují návratnost relativně bezpečných státních dluhopisů, což činí bohatě oceněné akcie ve srovnání s nimi méně atraktivní.

Technologické společnosti zůstávají na tento vztah obzvláště citlivé, protože velká část jejich ocenění závisí na budoucích peněžních tocích.

S rostoucími diskontními sazbami se investoři stávají méně ochotnými platit prémiové násobky za očekávané výnosy v budoucnu.

To částečně vysvětluje, proč Dow v poslední době prokázal větší odolnost než Nasdaq.

Trh se tiše otáčí

Pod povrchem se nadále rozvíjí další důležitý trend.

Peníze nemusí nutně opouštět akcie.

Investoři se místo toho zřejmě obracejí k sektorům, které jsou považovány za lépe připravené na prostředí charakterizované vyššími cenami komodit, přetrvávající inflací a zvýšenými úrokovými sazbami.

Průmyslové, energetické, finanční a vybrané obranné společnosti přilákaly silnější poptávku, zatímco některá z nejrychleji rostoucích jmen na trhu se potýkala s udržením vedoucího postavení.

Tento druh rotace často signalizuje, že institucionální investoři zůstávají na širším trhu konstruktivní, i když jsou opatrnější ohledně toho, odkud pravděpodobně pocházejí budoucí zisky.

Sezóna výsledků hospodaření prochází svou první skutečnou zkouškou

Silné výsledky letos hodně pomohly podnítit růst Wall Street.

Nyní tyto výdělky čelí složitější situaci.

Vyšší ceny ropy, rostoucí náklady na financování a rostoucí nejistota ohledně inflace znamenají, že si investoři kladou těžší otázku.

Mohou firmy pokračovat v zvyšování zisků, pokud provozní náklady opět začnou růst?

Mnoho největších amerických společností zatím na tuto otázku odpovědělo překvapivě dobře.

Nadcházející týdny určí, zda se tato odolnost rozšíří i za hranice hrstky lídrů na trhu do širšího korporátního prostředí.

Výhled na Wall Street

Americký akciový trh se nyní nachází na důležité křižovatce.

Zisky firem zůstávají podpůrné, spotřebitelská poptávka se nezhroutila a ekonomický růst nadále překvapuje směrem nahoru.

Zároveň prudký růst cen ropy hrozí opětovným roznícením inflace, výnosy státních dluhopisů nadále rostou a očekávání uvolněnější měnové politiky se stala méně jistými.

Pokud zisky i nadále překračují očekávání, akcie by se mohly ukázat jako schopné absorbovat vyšší úrokové sazby déle, než mnoho investorů v současnosti očekává.

Pokud však drahé energie začnou narušovat firemní marže, zatímco výnosy z dluhopisů budou nadále růst, Wall Street by po měsících působivých zisků mohla vstoupit do období mnohem bouřlivějšího obchodování.

Investoři se prozatím již neptají, zda americká ekonomika zpomaluje.

Ptají se, zda silná korporátní Amerika dokáže i nadále překonávat stále obtížnější makroekonomické prostředí.