Zapomněl už trh na Blízký východ?

Ještě před pár dny se zdálo, že finanční trhy počítají s možností velkého regionálního konfliktu.

Ceny ropy prudce vzrostly, investoři se vrhli do zlata, americký dolar posílil s rostoucí poptávkou po bezpečných aktivech a narůstaly obavy, že jakékoli narušení lodní dopravy přes Hormuzský průliv by mohlo vyvolat další globální inflační šok.

Dnes už velká část tohoto strachu zmizela.

Ropa zaznamenala jeden z nejprudších denních poklesů za poslední měsíce, Wall Street se drží blízko rekordních maxim, kryptoměny se i nadále drží poblíž historických úrovní, výnosy amerických státních dluhopisů klesly a dolar ztratil část svých nedávných zisků. Soudě jen podle dnešního vývoje cen by se dalo snadno usoudit, že trhy se již od Blízkého východu posunuly dál.

Ale mají?

Trhy se na základě dnešních titulků obchodují jen zřídka.

Jedním z nejdůležitějších ponaučení na finančních trzích je, že ceny jsou méně ovlivněny aktuálními událostmi než očekáváními ohledně toho, co přijde dál.

Investoři se minulý týden obávali, že by se vojenská eskalace mezi Spojenými státy a Íránem mohla vyvinout v prodloužený konflikt schopný narušit globální dodávky energie. V důsledku toho trhy rychle zohlednily vyšší ceny ropy, silnější inflační rizika a opatrnější investiční prostředí.

Jakmile se tyto nejhorší scénáře staly méně pravděpodobnými, investoři okamžitě začali tyto pozice obracet.

To nutně neznamená, že geopolitická situace byla vyřešena. Trhy se spíše jednoduše přizpůsobily nižší vnímané pravděpodobnosti vážného narušení.

Ropa vypráví nejjasnější příběh

Žádné aktivum neilustruje tento posun lépe než ropa.

Prudký nárůst, který následoval po vojenských úderech, byl z velké části založen na obavách, že íránská odveta by mohla ohrozit lodní dopravu přes Hormuzský průliv, trasu, kterou se přepravuje zhruba pětina světové spotřeby ropy.

Jakmile tyto obavy polevily, obchodníci rychle odstranili velkou část geopolitické prémie, která se nahromadila během předchozího týdne.

Rychlost dnešního poklesu ukazuje, že obchodníci s ropou nyní věří, že dlouhodobé narušení globálních dodávek energie je podstatně méně pravděpodobné, než se trhy obávaly ještě před pár dny.

Chuť k riziku se překvapivě rychle vrátila

Oživení na širších finančních trzích bylo stejně pozoruhodné.

Místo toho, aby investoři zůstali v defenzivě, vrátili se k akciím, kryptoměnám a dalším aktivům s vyšším rizikem. Poptávka po bezpečných investičních příležitostech se snížila, výnosy státních dluhopisů klesly a americký dolar oslabil, protože kapitál se vrací k investicím orientovaným na růst.

Tento posun odráží širší přesvědčení, že makroekonomické fundamenty si opět zaslouží větší pozornost než geopolitické titulky.

Prozatím se zdá, že investoři se mnohem více zajímají o politiku Federálního rezervního systému, firemní zisky a hospodářský růst než o vojenský vývoj, u kterého je alespoň prozatím méně pravděpodobné, že se dále vyhrotí.

To neznamená, že geopolitické riziko zmizelo

Trhy se často mění dlouho předtím, než geopolitická nejistota skutečně skončí.

Příměří je i nadále křehké, diplomatické napětí přetrvává a Hormuzský průliv zůstává jedním ze strategicky nejdůležitějších energetických uzlin na světě. Jakákoli obnovená vojenská eskalace nebo hrozba pro globální dodávky ropy by mohla rychle donutit investory znovu získat geopolitickou výhodu, kterou dnes ztratili.

Historie opakovaně ukázala, že geopolitické riziko má tendenci postupně mizet – dokud ho jeden nečekaný titulek náhle nevrátí zpět.

Pozornost trhu se jednoduše přesunula

Investoři spíše než aby zapomněli na Blízký východ, přehodnotili jeho význam ve vztahu ke všemu ostatnímu, co se tento týden děje.

Vzhledem k blížícímu se zasedání Federálního rezervního systému, několika významným zprávám o hospodaření amerických technologických firem a nabitému kalendáři ekonomických dat nyní trhy vnímají měnovou politiku a fundamentální ukazatele podniků jako bezprostřednější faktory ovlivňující ceny aktiv.

Zda se toto hodnocení ukáže jako správné, bude do značné míry záviset na vývoji situace v nadcházejících dnech. Pokud geopolitické napětí zůstane pod kontrolou, dnešní reakce trhu se může ukázat jako oprávněná. Pokud se však konflikt znovu vyostří, investoři mohou zjistit, že na Blízký východ se nikdy skutečně nezapomnělo – byl pouze zastíněn novou sadou rizik, která soupeří o pozornost trhu.