Ceny zlata na evropském trhu ve čtvrtek klesly a dostaly se do záporných hodnot pod tlakem pokračujícího oživení amerického dolaru vůči koši hlavních světových měn, a to před zveřejněním klíčových údajů o inflaci v USA.

Očekává se, že tato data poskytnou jasné vodítka o budoucím směřování měnové politiky Federálního rezervního systému v roce 2026, zejména proto, že trhy v současné době počítají se dvěma sníženími úrokových sazeb v USA v příštím roce.

Přehled cen

Ceny zlata dnes: Ceny zlata klesly přibližně o 0,4 % na 4 322,23 USD z otevírací úrovně 4 338,37 USD poté, co dosáhly denního maxima 4 343,31 USD.

Při středečním vypořádání ceny zlata vzrostly o 0,8 % a obnovily tak růst, který se předchozí den pozastavil uprostřed korekcí a výběru zisků z dvouměsíčního maxima 4 353,59 USD za unci.

Americký dolar

Index amerického dolaru ve čtvrtek vzrostl o 0,2 % a udržel si tak zisky již druhou seanci po sobě, což odráží pokračující oživení americké měny vůči koši světových měn.

Tento pozitivní výkon přichází před rozhodnutími centrálních bank v Evropě a Spojeném království, kde se očekává, že evropské úrokové sazby zůstanou nezměněny, zatímco sazby ve Spojeném království by měly být sníženy přibližně o 25 bazických bodů.

Úrokové sazby v USA

Guvernér Federálního rezervního systému Christopher Waller uvedl, že centrální banka má stále prostor pro snížení úrokových sazeb uprostřed ochlazujícího se trhu práce.

Americký prezident Donald Trump prohlásil, že nový šéf Federálního rezervního systému bude věřit ve výrazně nižší úrokové sazby.

V návaznosti na tyto komentáře ukázaly ceny dle indexu CME FedWatch, že očekávání ohledně ponechání amerických úrokových sazeb beze změny na lednovém zasedání v roce 2026 klesla z 80 % na 72 %, zatímco očekávání snížení sazeb o 25 bazických bodů vzrostla z 20 % na 28 %.

Investoři v současné době počítají se dvěma sníženími úrokových sazeb v USA v příštím roce, zatímco vlastní projekce Federálního rezervního systému poukazují na jedno snížení o 25 bazických bodů.

Údaje o inflaci v USA

Aby obchodníci přehodnotili tato očekávání, čekají na zveřejnění klíčových údajů o inflaci v USA za listopad, které budou zveřejněny později dnes a které by měly ovlivnit směr měnové politiky Federálního rezervního systému v roce 2026.

Zlatý výhled

Kelvin Wong, analytik trhu pro Asii a Tichomoří ve společnosti OANDA, uvedl, že Wallerovy komentáře naznačují, že by Federální rezervní systém mohl zachovat současný cyklus snižování sazeb, který v současnosti podporuje zlato i stříbro. Wong dodal, že na současných úrovních by mohlo dojít k určitému výběru zisků.

Fond SPDR

Objem zlata v SPDR Gold Trust, největším světovém ETF krytém zlatem, se ve středu zvýšil o přibližně 0,85 metrické tuny, čímž se celkové zásoby zvýšily na 1 052,54 metrické tuny.

Britská libra ve čtvrtek v evropském obchodování oslabila vůči koši světových měn, čímž prodloužila své ztráty vůči americkému dolaru druhý den po sobě a vzdálila se od dvouměsíčního maxima, a to uprostřed pokračujících korekcí a výběru zisků, a také tlaku ze strany silnější americké měny před zveřejněním klíčových údajů o inflaci v USA za listopad.

Data britské vlády ukázala, že inflace v listopadu klesla na nejnižší úroveň za osm měsíců, což zmírnilo inflační tlak na tvůrce politik Bank of England. To se děje v době, kdy trhy očekávají rozhodnutí centrální banky, které bude zveřejněno později dnes, a plně očekávají další snížení úrokových sazeb ve Spojeném království.

Přehled cen

• Kurz britské libry dnes: libra vůči dolaru klesla o 0,1 % na 1,3362 USD z otevírací úrovně 1,3376 USD a dosáhla maxima 1,3382 USD.

• Libra ve středu ztratila vůči dolaru 0,35 %, což je její první ztráta za tři dny, a to v důsledku korekce a výběru zisků, poté, co předchozí den dosáhla dvouměsíčního maxima na 1,3456 USD.

• Kromě prodejů s realizací zisku libra oslabila také po zveřejnění údajů o inflaci ve Spojeném království, které byly méně agresivní než očekávání trhu.

Americký dolar

Index amerického dolaru ve čtvrtek vzrostl o 0,1 % a udržel si tak zisky již druhou seanci po sobě, což odráží pokračující oživení americké měny vůči koši světových měn.

Tento pozitivní výkon přichází před rozhodnutími centrálních bank v Evropě a Velké Británii, kde se očekává, že evropské úrokové sazby zůstanou nezměněny, zatímco britské úrokové sazby by měly být sníženy přibližně o 25 bazických bodů.

Později dnes budou zveřejněny klíčové údaje o inflaci v USA za listopad, které by měly poskytnout jasné vodítka o vývoji úrokových sazeb Federálního rezervního systému v roce 2026.

Dolar také uvítal prohlášení amerického prezidenta Donalda Trumpa, který prohlásil, že příští předseda Federálního rezervního systému bude věřit ve snížení úrokových sazeb „významně“.

Inflace ve Spojeném království

Úřad pro národní statistiku ve středu uvedl, že celková inflace ve Spojeném království v listopadu meziročně vzrostla o 3,2 %, což je nejpomalejší tempo od března. Trh tak očekával 3,5% růst, oproti 3,6 % v říjnu.

Jádrová inflace v listopadu vzrostla o 3,2 %, což je rovněž pod tržním očekáváním ve výši 3,4 %, oproti říjnovým 3,4 %.

Prudké zpomalení cen ve Spojeném království snižuje inflační tlaky na tvůrce politik Bank of England a silně posiluje očekávání pokračujícího uvolňování monetární politiky a dalšího snižování úrokových sazeb ve Spojeném království.

Úrokové sazby ve Spojeném království

Po zveřejnění dat se tržní cena sazby o 25 bazických bodů, kterou Bank of England dnes snížila na zasedání, zvýšila z 90 % na 100 %.

Bank of England

Bank of England by dnes měla uzavřít své poslední zasedání o měnové politice v roce 2025, na kterém se očekává snížení úrokových sazeb ve Spojeném království o přibližně 25 bazických bodů na 3,75 %, což je nejnižší úroveň od prosince 2022. Jde o čtvrtý krok Spojeného království v oblasti uvolňování měnové politiky v tomto roce.

Rozhodnutí o úrokových sazbách, prohlášení o měnové politice a výsledek hlasování Výboru pro měnovou politiku budou zveřejněny ve 12:00 GMT.

Guvernér Bank of England Andrew Bailey promluví na tiskové konferenci ve 12:30 GMT, kde se vyjádří k výsledkům zasedání o měnové politice, vývoji inflace a výhledu úrokových sazeb.

Výhled pro britskou libru

Na Economies.com očekáváme, že pokud Bank of England a Andrew Bailey vydají méně agresivní komentáře, než trhy očekávají, pravděpodobnost několika snížení úrokových sazeb ve Spojeném království v roce 2026 se zvýší, což povede k dalšímu tlaku na pokles britské libry.

Japonský jen ve čtvrtek v asijském obchodování oslabil vůči koši hlavních i vedlejších měn a prodloužil tak své ztráty vůči americkému dolaru druhý den po sobě. Vzdálil se tak od dvoutýdenního maxima uprostřed probíhajících korekcí a výběru zisků, a také tlaku ze strany silnější americké měny před zveřejněním klíčových údajů o inflaci v USA za listopad.

Později dnes začne závěrečné zasedání Bank of Japan k měnové politice pro rok 2025, rozhodnutí budou oznámena v pátek. Trhy obecně očekávají zvýšení japonských úrokových sazeb o 25 bazických bodů, což bude druhé zpřísnění úrokové sazby v tomto roce.

Přehled cen

• Směnný kurz japonského jenu dnes: dolar vůči jenu vzrostl o 0,1 % na 155,81 ¥ z otevírací úrovně 155,64 ¥ a dosáhl minima 155,42 ¥.

• Jen zakončil středeční seanci o 0,6 % nižší vůči dolaru, což je jeho první ztráta za tři dny, a to v důsledku korekce a výběru zisků z dvoutýdenního maxima na 154,39 jenu.

Americký dolar

Index amerického dolaru ve čtvrtek vzrostl o 0,1 % a udržel si tak své zisky již druhou seanci po sobě, což odráží pokračující oživení americké měny vůči koši světových měn.

Tento pozitivní výkon přichází před rozhodnutími centrálních bank v Evropě a Velké Británii, kde se očekává, že evropské úrokové sazby zůstanou nezměněny, zatímco britské úrokové sazby by měly být sníženy přibližně o 25 bazických bodů.

Později dnes budou zveřejněny klíčové údaje o inflaci v USA za listopad, které by měly poskytnout jasné vodítka o vývoji úrokových sazeb Federálního rezervního systému v roce 2026.

Dolar také uvítal prohlášení amerického prezidenta Donalda Trumpa, který prohlásil, že příští předseda Federálního rezervního systému bude věřit ve snížení úrokových sazeb „významně“.

Japonská banka

Později dnes zahajuje japonská centrální banka své zasedání k projednání vhodné měnové politiky s ohledem na vývoj ve čtvrté největší ekonomice světa, a to uprostřed silných očekávání zvýšení sazeb o 25 bazických bodů na 0,75 %, což je nejvyšší úroveň od roku 2008 během globální finanční krize.

Trhy pozorně sledují, co guvernér Kazuo Ueda řekne o směřování měnové politiky v roce 2026, a to v době, kdy rostou očekávání, že by se japonská vláda mohla uchýlit k dalším expanzivním fiskálním opatřením, což dále zkomplikuje politický výhled Bank of Japan.

Japonské úrokové sazby

• Po zveřejnění nedávných údajů o inflaci a mzdách v Japonsku se tržní oceňování pravděpodobnosti zvýšení sazeb o čtvrt procentního bodu na zasedání tento týden stabilizovalo nad 90 %.

• Guvernér Bank of Japan Kazuo Ueda nedávno nabídl optimističtější očekávání pro japonskou ekonomiku a uvedl, že centrální banka na svém nadcházejícím zasedání o měnové politice posoudí výhody a nevýhody zvýšení úrokových sazeb.

• Tři vládní úředníci agentuře Reuters sdělili, že japonská centrální banka pravděpodobně v prosinci zvýší úrokové sazby.

Názory a analýzy

Analytici ze Société Générale očekávají, že Bank of Japan zvýší úrokové sazby na 1 % do července příštího roku a zároveň očekávají, že banka k tomuto zvýšení sazeb přistoupí i v pátek, kdy oznámí své rozhodnutí o měnové politice.

Thierry Wizman, globální ředitel pro devizovou a úrokovou strategii ve společnosti Macquarie, uvedl, že krok Bank of Japan přichází v reakci na inflační tlaky spojené se slabým jenem a také na novou politickou ochotu řešit to, co označil za „krizi životních nákladů“ v Japonsku.

Wizman dodal, že jsou optimističtější ohledně japonského jenu než ohledně jiných měn a očekávají, že se pár dolar/jen do konce roku 2026 přiblíží k hodnotě 146.

Stříbro nedávno dosáhlo nového historického maxima 64 dolarů za unci. Zatímco zlato i nadále překonává bílý kov jako uchovatel hodnoty, Deutsche Welle zkoumá, proč stříbro opět získává na globálním významu.

Co se stalo s cenami stříbra v roce 2025?

Stříbro zaznamenalo silný růst, jehož cena se více než zdvojnásobila z přibližně 30 dolarů za unci (24,54 eura) na začátku roku na rekordních 64,65 dolarů za unci 12. prosince.

V lednu se tento kov na burze COMEX, komoditní složce Newyorské burzy Mercantile Exchange (NYMEX), obchodoval za cenu blízkou 30 dolarům. Poté se během léta pohyboval v rozmezí 37–40 dolarů, než v září rozhodně prorazil výše.

Tempo růstu se poté zrychlilo, přičemž nejsilnější pokrok byl zaznamenán v posledních třech měsících roku.

Zhruba 110% nárůst od začátku roku představuje dramatický obrat pro stříbro, které bylo dlouho považováno za „chudého bratrance zlata“, jelikož zlato obvykle dosahuje lepších výsledků během býčích trhů.

Navzdory varováním některých investorů o možné krátkodobé korekci ceny zůstává sentiment vůči stříbru i v příštím roce víceméně pozitivní.

Před rokem 2025 se stříbro po většinu uplynulého desetiletí obchodovalo mezi 15 a 25 dolary za unci, s občasnými výkyvy nad 30 dolarů během období spekulativního nadšení, ale nedokázalo si udržet trvalý vzestupný trend.

I na svých předchozích vrcholech v letech 1980 a 2011 dosáhla cena stříbra přibližně 49 dolarů za unci, což je hluboko pod úrovní, kdy zlato dosahovalo výše 1 900 dolarů za unci.

Letos však zlato v relativním vyjádření zaostává za stříbrem a vzrostlo o zhruba 60 % na zhruba 4 340 dolarů za unci, zatímco cena stříbra se více než zdvojnásobila.

Prolomení rekordních úrovní stříbra bylo částečně způsobeno slabším americkým dolarem a očekáváním snížení úrokových sazeb Federálním rezervním systémem, což má tendenci zvyšovat atraktivitu drahých kovů jako bezpečných aktiv.

Rozhodující roli však sehrály významnější faktory, zejména zpřísnění globální nabídky, jelikož produkce se potýká s obtížemi při uspokojování poptávky.

Jakým výzvám čelí produkce stříbra?

Latinská Amerika, která se podílí na více než polovině světové produkce stříbra, čelí klesající produkci, protože doly stárnou a zásoby se vyčerpávají.

Mexiko, které je zodpovědné za zhruba 25 % celosvětových dodávek, zaznamenalo v posledních letech dvouciferný pokles produkce.

Jeden z největších dolů v zemi, San Julian v severním státě Chihuahua, se blíží ke konci své provozní životnosti v roce 2027. Důl je pro Fresnillo klíčovým aktivem, ale kvalita rudy se zhoršuje a zásoby se vyčerpávají.

Zároveň Peru, Bolívie a Chile, které dohromady zajišťují zhruba třetinu celosvětových dodávek stříbra, zažívají klesající kvalitu rud, což zvyšuje náklady na těžbu a snižuje její efektivitu.

Tyto země se také potýkají s politickou nestabilitou a přísnějšími předpisy pro těžbu, které odrazují od nových investic do tohoto odvětví.

Podle analytiků londýnské společnosti GlobalData se očekává, že produkce stříbra v Latinské Americe do konce desetiletí stagnuje nebo začne klesat, pokud nebudou objevena nová ložiska nebo zavedena podpůrná opatření.

Mezitím se trh se stříbrem podle Silver Institute nachází již pátý rok po sobě ve strukturálním deficitu.

Institut odhaduje, že celosvětová poptávka letos převýší nabídku o zhruba 95 milionů uncí.

Proč roste poptávka po stříbře?

Poptávka po stříbře roste nejen proto, že je vnímáno jako uchovatel hodnoty, ale také proto, že se stalo klíčovou součástí moderních technologií a čisté energie.

Jeho jedinečné vlastnosti, včetně nejvyšší elektrické a tepelné vodivosti ze všech kovů, ho činí nepostradatelným pro rychle rostoucí globální průmyslová odvětví.

Například solární panely se spoléhají na stříbrnou pastu pro vedení elektřiny a s tím, jak vlády prosazují cíle v oblasti obnovitelné energie, se očekává, že poptávka ze strany solárního sektoru prudce vzroste.

Elektromobily vyžadují až o dvě třetiny více stříbra než vozidla se spalovacím motorem, protože tento kov se používá v bateriích, kabeláži a nabíjecí infrastruktuře, což posiluje roli stříbra v budoucnosti zelené dopravy.

Stříbro hraje stále důležitější roli i v digitální ekonomice. Čipy umělé inteligence a datová centra se na stříbro spoléhají k zajištění vysoce účinných elektrických obvodů, kde jsou rychlost a spolehlivost klíčové.

Schopnost stříbra zvládat velké elektrické zátěže pomáhá udržovat integritu signálu a stabilní výkon ve velkém měřítku, zatímco jeho vysoká tepelná vodivost pomáhá odvádět intenzivní teplo generované úlohami umělé inteligence.

Navzdory klesajícímu využití v mincích a slitcích zůstávají silné i jiné tradiční aplikace, jako jsou šperky, elektronika, zdravotnické prostředky a spotřební zboží.

Stříbrný institut očekává, že globální průmyslová poptávka po stříbře bude v příštích pěti letech nadále stabilně růst.

Společnost Oxford Economics tento měsíc uvedla, že poptávka po stříbře z automobilového sektoru poroste do roku 2031 ročním tempem 3,4 % a že tento kov bude těžit z předpokládaného 65% nárůstu výstavby datových center v USA ve stejném období.

Jaká je historická role stříbra jako peněz?

Po tisíce let bylo stříbro považováno za prostředek směny a uchovatel hodnoty. Starověké civilizace ho používaly v obchodě kvůli jeho vzácnosti, trvanlivosti a dělitelnosti.

Význam stříbra se rozšířil poté, co evropští kolonizátoři objevili rozsáhlá ložiska v Latinské Americe, což mu pomohlo stát se kovem každodenních transakcí.

Španělské osmičky, stříbrné mince v hodnotě osmi realů, se staly první globální obchodní měnou na světě a obíhaly od Ameriky po Evropu a Asii.

V 19. století mnoho zemí, včetně Spojených států a Spojeného království, vázalo své měny na zlato i stříbro. Termín „libra šterlinků“ původně označoval libru stříbra.

Stříbro ztratilo ve 20. století svou měnovou roli, protože země opustily stříbrný standard. Centrální banky si zlato ponechaly, zatímco stříbro bylo stále více využíváno k průmyslovému využití.

Stříbro si nicméně zachovalo svou pověst ochrany proti inflaci a finančním otřesům, což je odkaz zakořeněný v jeho dlouhé historii jako běžné měny.