Po boomu břidlicové ropy v Argentině… Mohla by se stát globální ropnou velmocí?

Argentina, druhá největší ekonomika v Jižní Americe, se nedávno překvapivě stala třetím největším producentem ropy na kontinentu. Boom v produkci nekonvenčních uhlovodíků z formace Vaca Muerta – jedné z pěti největších břidlicových zásob na světě – je hnací silou významného růstu produkce ropy a zemního plynu. Státní energetická společnost YPF vede rozvoj tohoto břidlicového pole a transformuje se v jednu z nejefektivněji řízených státních energetických firem v Latinské Americe. Navzdory znárodnění v dubnu 2012 produkce uhlovodíků společnosti YPF nadále roste, zatímco provozní náklady klesají, což prudce zvyšuje jak její zisky, tak ziskovost.

Poté, co bývalá prezidentka Cristina Fernández de Kirchner v roce 2012 nuceně převzala 51% podíl ve společnosti YPF od španělského energetického giganta Repsol, akcie společnosti se zhroutily a ztratily tři čtvrtiny své hodnoty, protože důvěra investorů byla vážně narušena. V té době se objevily obavy, že finanční a ekonomické problémy Argentiny by mohly společnost těžce zasáhnout. Tento scénář se překvapivě nenaplnil. Místo toho se YPF ujala vedení v rozvoji pole Vaca Muerta, které se rozkládá na 8,6 milionu akrů. Ačkoli bylo objeveno v roce 1927, plně zhodnoceno nebylo až do roku 2011.

Jedním z hlavních důvodů zpoždění rozvoje formace byla neochota společnosti Repsol investovat velké prostředky do průzkumu v Argentině kvůli přísným předpisům, které silně snižovaly ziskovost. V této souvislosti se vláda rozhodla znárodnit YPF, aby řešila svůj energetický nedostatek a snížila velký obchodní deficit země.

Buenos Aires již dlouho vnímá zásoby Vaca Muerta jako strategickou příležitost k oživení své těžce zkoušené ekonomiky. Odhaduje se, že tato formace obsahuje přibližně 16 miliard barelů těžitelné břidlicové ropy a 308 bilionů krychlových stop zemního plynu, což z ní činí druhý největší zdroj břidlicového plynu na světě a čtvrtý největší zdroj břidlicové ropy. Je to také největší nekonvenční ložisko uhlovodíků v Jižní Americe.

Vaca Muerta byla zpočátku srovnávána s americkou formací Eagle Ford. Rozsáhlý rozvoj však prokázal, že konkuruje nejlepším břidlicovým nalezištím na světě, analytici ji dokonce přirovnávají k americké Permské pánvi, největšímu americkému ropnému poli s denní produkcí přibližně šesti milionů barelů. Odborníci z oboru zdůrazňují vysoký tlak v rezervoáru a vynikající tloušťku horniny Vaca Muerta, což jsou vlastnosti, které ji činí ještě atraktivnější než mnoho amerických formací.

Podle argentinského ministerstva hospodářství je Vaca Muerta největší oblastí produkce břidlicové ropy v Jižní Americe a jednou z předních nekonvenčních oblastí na světě. V první polovině roku 2025 se zde vytěžilo průměrně 449 299 barelů břidlicové ropy denně a 2,8 miliardy kubických stop břidlicového plynu denně. Tyto objemy – bez započítání konvenční produkce – překračují produkci ropy mnoha jihoamerických zemí.

YPF v době, kdy soukromé firmy zůstávaly opatrné ohledně rizik vyvlastnění a ekonomické volatility, těžila z brzkého zajištění nejlepších aktiv ve Vaca Muerta. Díky tomu je dnes tato národní společnost předním producentem ropy a plynu v této formaci.

Oficiální údaje ukazují, že v první polovině roku 2025 YPF vyprodukovala 243 183 barelů břidlicové ropy denně a 695 milionů krychlových stop břidlicového plynu denně, což představuje meziroční nárůst o 18 %, respektive 7 %. Celková produkce dosáhla 343 228 barelů surové ropy denně (71 % z břidlic) a 904 milionů krychlových stop zemního plynu denně (77 % z břidlic). To znamená, že YPF se podílí na 46 % produkce ropy v Argentině a 29 % na jejím zemním plynu.

Do roku 2024 měla společnost YPF prokázané zásoby 1,1 miliardy barelů uhlovodíků, přičemž břidlicová ropa představovala 78 % (854 milionů barelů). Zásoby byly rozděleny na 56 % surové ropy, 44 % zemního plynu a 6 % kapalného zemního plynu, s celkovou životností zásob 5,6 roku. Očekává se, že samotné zásoby Vaca Muerta vydrží 8,3 roku. Prokázané zásoby společnosti za posledních pět let vzrostly o 19 % a zásoby břidlicové ropy se od roku 2020 téměř zdvojnásobily. Společnost YPF plánuje v roce 2025 investovat 5 miliard dolarů, včetně 3,6 miliardy dolarů na průzkum a těžbu, převážně ve Vaca Muerta, v rámci pětiletého plánu v hodnotě 36 miliard dolarů, který začíná v roce 2025, přičemž přibližně 80 % bude alokováno na průzkum a těžbu. Společnost také hodlá zbavit se podílů v 16 konvenčních ropných koncesích, aby se zaměřila na rozvoj břidlicové formace.

Pro společnosti je atraktivní ropná díra Vaca Muerta díky nízké bodu zvratu, 36 dolarů za barel, což je hluboko pod náklady na produkci v konvenčních argentinských polích (55–75 dolarů za barel). Celkové náklady na těžbu ropy společnosti YPF ve 2. čtvrtletí 2025 činily 15,30 dolarů za barel, ale pro její provoz ve Vaca Muerta pouze 4,60 dolarů. Společnost očekává, že do roku 2027 klesnou na 5 dolarů za barel, protože společnost přechází na téměř výhradně produkci založenou na břidlicích. Generální ředitel Horacio Marín uvedl, že provoz společnosti ve Vaca Muerta je ziskový při cenách ropy Brent 40 dolarů za barel.

Společnost YPF předpovídá, že do roku 2030 dosáhne produkce 2,1 milionu barelů ropného ekvivalentu denně, včetně 820 000 barelů ropy, 1,1 milionu barelů ropného ekvivalentu zemního plynu a 170 000 barelů zkapalněného zemního plynu denně. Očekává se, že přibližně 48 % ropy a 40 % plynu bude exportováno. Společnost rovněž předpovídá, že provozní zisk EBITDA vzroste z 5,3 miliardy dolarů v roce 2025 na 11 miliard dolarů v roce 2029, přičemž volný peněžní tok se zdvojnásobí na 3,1 miliardy dolarů.

Díky tomuto růstu se YPF stala jednou z nejvýznamnějších státních energetických společností v Jižní Americe, která těží z boomu Vaca Muerta a rozšířené energetické infrastruktury. Je to také významný úspěch pro argentinskou ekonomiku, který pomáhá zvýšit export a snížit dovoz, čímž snižuje riziko obchodních deficitů. Vládní data ukazují, že export ropy dosáhl v roce 2024 5,5 miliardy dolarů, což představuje 41% nárůst oproti roku 2023 a přispělo k obchodnímu přebytku ve výši 19 miliard dolarů ve srovnání se 7 miliardami dolarů v předchozím roce.