Ceny komodit odrážejí zpomalení globálního růstu

Skupina QNB ve svém týdenním komentáři uvedla, že po bouřlivé první polovině roku 2025, kdy prudce vzrostla nejistota ohledně amerických cel po rozsáhlých obchodních opatřeních zahájených americkým prezidentem Donaldem Trumpem pod názvem „Den osvobození“, se globální ekonomika začala přizpůsobovat restriktivnějšímu obchodnímu prostředí, což ekonomy a investory učinilo opatrnějšími.

Skupina vysvětlila, že ceny komodit poskytují jasnější signály o globální poptávce, inflačních tlacích a důvěře investorů ve srovnání s nedokončenými obchodními jednáními. Historicky byly ceny komodit považovány za spolehlivý ukazatel trendů hospodářského růstu v reálném čase. Jejich nedávné pohyby naznačují umírněnější očekávání růstu spolu s klesajícím rizikem nekontrolovatelné inflace.

Podle zprávy existují tři hlavní faktory podporující tento trend:

1- Stabilita komoditních indexů: Úrovně zůstaly hluboko pod svým cyklickým vrcholem z května 2022 a od začátku roku 2025 se pohybovaly v úzkém rozmezí. To odráží absenci známek nadměrného zrychlení nominálního růstu nebo prudkého zpomalení vedoucího k recesi. Pokles volatility cen klíčových komodit (jako jsou energie a průmyslové kovy) také posiluje dezinflační trend navzdory prudkému poklesu amerického dolaru a krátkodobým inflačním rizikům z nových cel.

2- Poměr mědi k zlatu: Toto měření, často používané k měření očekávání růstu, inflace a rizikové chuti, nadále klesá. Pokud by trhy za Trumpa sázely na prorůstovou a proinflační agendu, měď – jako aktivum citlivé na růst – by jako bezpečný přístav překonala zlato. Současný trend místo toho odráží opatrnější postoj, který je v souladu s mírným zpomalením a stabilními inflačními očekáváními.

3 – Síla ceny zlata: Zlato se v současné době obchoduje poblíž rekordních úrovní, a to kolem 3 330 dolarů za unci, což je o 80 % více než v roce 2022, kdy dosáhlo vrcholu v komoditách. To je z velké části způsobeno rostoucími geopolitickými riziky a preferencí investorů pro politicky neutrální aktiva. Stříbro – používané jak jako měnové, tak i průmyslové aktivum – donedávna za zlatem zaostávalo, ale začalo růst, což signalizuje, že průmyslová poptávka možná dosáhla dna.

Celkově QNB očekává, že komoditní trhy vysílají uklidňující signál: mírné zpomalení globálního růstu s pokračující dezinflací, což pro světovou ekonomiku uprostřed turbulentních politických podmínek představuje jakési měkké přistání.