Cena palladia klesá, ale zůstává nad 1700 dolary za unci

Ceny palladia během pátečního obchodování klesly a pokusily se o zastavení po technických nákupech, které posílily většinu drahých kovů, včetně stříbra, které nedávno dosáhlo rekordních úrovní, a to uprostřed přetrvávající nejistoty ohledně politiky amerického Federálního rezervního systému.

Denní pohyby cen palladia jsou ovlivněny stejnými faktory, které ovlivňují celkovou výkonnost v celém komplexu drahých kovů, zejména očekáváními úrokových sazeb v USA, silou dolaru a ochotou investorů riskovat.

Tento vývoj má zvláštní význam, protože palladium, stejně jako zlato a stříbro, má celosvětovou cenu. Když se očekávání přiklánějí ke snížení úrokových sazeb nebo slabšímu dolaru, obvykle z toho profitují nevýnosná aktiva, zatímco zvýšená rizika spojená s ekonomickými daty mohou vést k krátkodobým krokům ke snížení rizik na trzích s kovy.

Agentura Reuters rovněž zdůraznila, že zpoždění nebo mezery ve sběru ekonomických dat USA, které jsou důsledkem uzavření vlády USA, dále komplikují ekonomický výhled a zavádějí pro obchodníky další vrstvu nejistoty při umisťování jejich investic.

Klíčový ukazatel poptávky po palladiu: Evropa do roku 2035 přehodnotí spalovací motory

Jeden z nejvýznamnějších nových katalyzátorů, které formují střednědobý vývoj poptávky po palladiu, se objevil 16. prosince uprostřed signálů, že Evropská komise by mohla zmírnit svůj postoj k zákazu nových vozidel se spalovacím motorem do roku 2035.

Agentura Reuters informovala, že Evropská komise se chystá zrušit stávající plán tím, že povolí pokračující prodej některých vozidel, která nejsou plně elektrická, a to pod silným tlakem hlavních členských států a automobilového průmyslu. Podle návrhu, který agentura cituje, by se cíl snížení emisí do roku 2035 revidoval ze 100 % na 90 % ve srovnání s úrovněmi z roku 2021, což by potenciálně prodloužilo životnost plug-in hybridů a vozidel s prodlužovačem dojezdu.

V samostatné zprávě agentura Reuters uvedla, že Evropská komise zvažuje také kompenzační mechanismus, který by mohl umožnit prodej vozidel se spalovacím motorem i po roce 2035, a to prostřednictvím opatření zahrnujících alternativní paliva a zohledňování zelené oceli.

Proč je tato změna politiky důležitá pro očekávání ceny palladia?

Palladium je úzce spjato se spalovacími motory kvůli jeho použití v katalyzátorech, které snižují škodlivé emise v benzínových motorech. Prodloužení životnosti hybridních vozidel a spalovacích motorů v Evropě – pokud bude legálně schváleno – by proto mohlo zpomalit erozi základní poptávky po palladiu.

Agentura Reuters citovala komoditního stratéga ze společnosti WisdomTree, který uvedl, že tato změna politiky „pravděpodobně podpoří vozidla se spalovacím motorem“, která se spoléhají na platinu a palladium.

Stručně řečeno, i mírné úpravy očekávaného časového harmonogramu úpadku spalovacích motorů se mohou projevit v budoucí poptávkové křivce palladia a ovlivnit spekulativní postavení a dlouhodobější cenová očekávání.

Nabídka a bilance: koncept „deficitu“ se mění v závislosti na investiční poptávce

Kromě vývoje poptávky reaguje trh s palladiem také na signály rovnováhy nabídky a poptávky, zejména na ty, které vydává ruská společnost Norilsk Nickel (Nornickel), největší světový producent palladia.

Podle analytické zprávy zveřejněné 16. prosince serverem FXStreet, která cituje analytika komodit Commerzbank Carstena Fritsche, lze aktualizovaný výhled Nornickelu shrnout následovně:

Nornickel očekává, že trh s palladiem bude v roce 2025 po vyloučení investiční poptávky vyrovnaný, ale po započtení investiční poptávky vykáže deficit ve výši přibližně 200 000 uncí.

Pro rok 2026, bez započítání investiční poptávky, společnost očekává deficit ve výši 100 000 uncí.

Server Mining.com s odvoláním na zprávy agentury Reuters potvrdil stejná čísla: bilance v roce 2025 bez investiční poptávky, deficit 200 000 uncí po jejím zahrnutí a deficit 100 000 uncí v roce 2026 bez započítání investiční aktivity.

Postřehy investorů

Při čtení titulků o „deficitu na trhu s palladiem“ je třeba věnovat pozornost drobnému písmu: zahrnuje deficit investiční poptávku, či nikoli?

Na malém a koncentrovaném trhu, jako je palladium, mohou změny v tocích ETF nebo poptávce po fyzických investicích podstatně změnit rovnováhu nabídky a poptávky – a tím i cenovou náladu.

Tento investiční rozměr byl zdůrazněn i v širších komentářích k drahým kovům. Denní zpráva Indické asociace výrobců drahých kovů a slitků ze 16. prosince uvádí, že cena palladia od začátku růstu vzrostla přibližně o 25 %, a to spolu se silnými zisky stříbra a platiny, což ilustruje, jak se hybnost přesunula od zlata k širšímu komplexu drahých kovů.

Výhled a výhled do budoucna: kam směřuje palladium v roce 2026?

Silné zisky palladia v roce 2025 přiměly analytiky k přehodnocení scénářů pro rok 2026. Trh se v současné době nachází na průsečíku dvou protichůdných narativů:

Mezi strukturální podpůrné faktory patří omezená nabídka, koncentrovaná výroba a politický vývoj, které by mohly zvýšit poptávku po spalovacích motorech a hybridních vozidlech.

Mezi strukturální nepříznivé faktory patří dlouhodobý přechod k plně elektrickým vozidlům a rizika substituce, která by mohla omezit růst kovu silně závislého na katalyzátorech výfukových plynů z benzínu.

Mezi nejčastěji citované prognózy z poloviny prosince 2025 patří:

Morgan Stanley očekává, že ceny palladia dosáhnou v roce 2026 1 325 dolarů za unci, a to spolu s vyššími prognózami pro platinu, což je způsobeno strukturálními nerovnováhami a rozdílnými faktory poptávky.

Společnost Heraeus Precious Metals ve zprávě z 8. prosince 2025 předpovídala široké cenové rozpětí palladia pro rok 2026 mezi 950 a 1 500 dolary za unci a varovala před možným nárůstem přebytku, pokud poptávka po katalyzátorech slábne s rostoucí penetrací elektromobilů.

Světová investiční rada pro platinu očekává v roce 2025 mírný deficit na trhu s palladiem, po kterém bude v roce 2026 následovat mírný přebytek podle základního scénáře.

Průzkum agentury Reuters ukázal, že průměrná prognóza ceny ropy pro rok 2026 bude činit 1 262,50 USD za unci, což je nárůst oproti 1 100 USD v předchozím průzkumu, což odráží změnu nálady po silném růstu v roce 2025.

Během pátečního obchodního dne v USA klesly březnové futures kontrakty na palladium o 0,4 % na 1 768 dolarů za unci k 14:34 GMT.