Jen v pátek během trhavého obchodování oslabil poté, co Bank of Japan provedla všeobecně očekávané zvýšení úrokových sazeb, zatímco guvernér Kazuo Ueda nabídl jen omezené informace ohledně načasování budoucího zvyšování, a to i přesto, že ponechal dveře otevřené dalšímu zpřísňování měnové politiky.

Jen zpočátku oslabil vůči dolaru poté, co Bank of Japan zvýšila svou základní úrokovou sazbu z 0,5 % na 0,75 %, což byl krok, který tvůrci politik jasně signalizovali a který přiměl obchodníky k prodeji měny na základě těchto zpráv.

Ztráty japonské měny se prohloubily po Uedově tiskové konferenci po schůzi, kde se nevyjádřil k přesnému načasování a tempu budoucího zvyšování sazeb. V posledním obchodování jen oslabil o 0,6 % na 156,53 za dolar.

Euro vyšplhalo na rekordní maximum 183,25 jenů, zatímco libra posílila o 0,52 % na 209,16 jenů.

V pátečním prohlášení Bank of Japan setrvala na svém názoru, že jádrová inflace se v druhé polovině tříletého prognózovaného období do fiskálního roku 2027 přiblíží k cílové hodnotě 2 %.

Dva další jestřábí členové představenstva, Hajime Takata a Naoki Tamura, však s tím nesouhlasili. Takata uvedl, že jádrová inflace již cíle dosáhla, zatímco Tamura tvrdil, že tak učiní dříve, přibližně v polovině tříletého výhledového období.

Bart Wakabayashi, vedoucí tokijského obchodování na State Street, se k rozhodnutí Bank of Japan v pátek vyjádřil slovy: „Zdá se, že probíhá pokračující debata a reakce trhu, kterou vidíme, se podle mého názoru ve skutečnosti týká dalších kroků Bank of Japan… Nevypadá to, že by se o dalším zvýšení sazeb plně rozhodli.“

Dodal: „Myslím, že panuje určitá shoda v tom, že 1 % nebo 1,25 % je v této fázi zhruba neutrální sazba, ale zdá se, že cesta pro Bank of Japan k dosažení této úrovně bude o něco strmější.“

Japonská centrální banka zopakovala, že reálné úrokové sazby zůstávají i po zvýšení na „výrazně nízké“ úrovni, a slíbila, že v jejich zpřísňování bude pokračovat, pokud se ekonomické a inflační podmínky budou vyvíjet v souladu s jejími prognózami.

Euro se stabilizuje, Lagardeová se brání tlaku jestřábů

Dolar přes noc krátce oslabil po prudkém a neočekávaném poklesu inflace v USA, investoři však zpochybnili spolehlivost dat kvůli narušením způsobeným uzavřením vlády USA a tento trend rychle utlumil.

Libra kolísala mezi zisky a ztrátami, než se ustálila na 1,3374 USD poté, co Bank of England snížila úrokové sazby na 3,75 %, jak se očekávalo. Rozhodnutí však bylo schváleno těsnější většinou, než trhy očekávaly, což potenciálně omezilo prostor pro další uvolňování.

Euro se v asijském obchodování stabilizovalo na 1,1719 USD poté, co prezidentka Evropské centrální banky Christine Lagardeová odložila výhled do budoucna a uvedla, že všechny možnosti zůstávají na stole. Tento postoj trhy interpretovaly jako odpor vůči kritizujícím hlasům.

Analytici společnosti ANZ v poznámce pro klienty uvedli: „V posledních týdnech jestřábí komentáře člena výkonné rady ECB Schnabela změnily hodnocení trhu ohledně budoucích politických rizik. Vyvážený tón však naznačuje, že Schnabelův názor, že dalším krokem bude spíše zvýšení sazeb, nemá v radě širokou podporu.“

ECB ponechala svou základní úrokovou sazbu beze změny na 2 %, což je v souladu s očekáváním.

Na politické frontě se v pátek lídři Evropské unie dohodli, že si v příštích dvou letech vypůjčí finanční prostředky na financování obrany Ukrajiny proti Rusku, namísto použití zmrazených ruských aktiv, čímž se vyhnuli neshodám ohledně bezprecedentního plánu financování Kyjeva ruskými suverénními penězi.

Norsko a Švédsko drží sazby beze změny

Norská koruna mírně klesla na 10,18 za dolar poté, co centrální banka ponechala úrokové sazby beze změny na 4 % a signalizovala, že s jejich snižováním nespěchá. Švédská koruna reagovala jen málo poté, co byly sazby, jak se očekávalo, rovněž ponechány beze změny.

Australský dolar klesl o 0,2 % na 0,6601 USD, zatímco novozélandský dolar oslabil o 0,5 % na 0,5748 USD.

Čínský jüan zůstal v on-shore obchodování stabilní a pohyboval se poblíž více než ročního maxima dosaženého ve čtvrtek. Index dolaru vzrostl o 0,2 % na 98,64.

Kryptoměny se v pátek zotavily, bitcoin vzrostl o 2,5 % na 87 752,22 USD, zatímco ether vzrostl o více než 4 % na 2 951,26 USD.

Ceny zlata v pátek v evropském obchodování klesly, čímž si prodloužily ztráty druhý den po sobě a odtáhly se z dvouměsíčního maxima, a to uprostřed korekčních pohybů a výběru zisků, a také tlaku ze strany silnějšího amerického dolaru vůči koši světových měn.

Přestože růst spotřebitelských cen v USA v listopadu zaostal za očekáváním, trhy stále vylučují, že by Federální rezervní systém na svém lednovém zasedání snížil úrokové sazby.

Přehled cen

• Ceny zlata dnes: Zlato kleslo přibližně o 0,55 % na 4 309,39 USD z otevírací úrovně 4 332,72 USD a dosáhlo denního maxima 4 336,95 USD.

• Při čtvrtečním vypořádání ztratily ceny zlata v důsledku korekčních pohybů a výběru zisků přibližně 0,15 % poté, co dříve dosáhly dvouměsíčního maxima 4 374,66 USD za unci.

americký dolar

Dolarový index v pátek vzrostl o 0,1 % a udržel si tak zisky již třetí seanci v řadě, což odráží pokračující sílu americké měny vůči koši hlavních a vedlejších měn.

Kromě nákupů z nižších úrovní dolar také těží z uvolnění inflačních tlaků v některých globálních centrálních bankách, což posiluje očekávání pokračujícího uvolňování monetární politiky a snižování úrokových sazeb.

Úrokové sazby v USA

• Spotřebitelské ceny v USA v listopadu meziročně vzrostly o 2,7 %, což je méně, než ekonomové očekávali v nárůstu o 3,1 %, poté, co v říjnu ceny vzrostly o 3,0 %.

• Po zveřejnění dat a podle nástroje CME FedWatch se cena za ponechání amerických úrokových sazeb beze změny na lednovém zasedání v roce 2026 snížila ze 75 % na 73 %, zatímco cena za snížení sazby o 25 bazických bodů vzrostla z 25 % na 27 %.

• Investoři v současné době počítají se dvěma sníženími sazeb v USA v příštím roce, zatímco prognózy Federálního rezervního systému ukazují pouze na jedno snížení o 25 bazických bodů.

• Aby investoři přehodnotili tato očekávání, pečlivě sledují nadcházející ekonomická data z USA spolu s komentáři představitelů Federálního rezervního systému.

Výhled na zlato

• Tim Waterer, hlavní tržní analytik společnosti KCM Trade, uvedl, že zpomalení inflace v USA je pro zlato a stříbro dvousečnou zbraní, protože ospravedlňuje akomodativní postoj Federálního rezervního systému, ale zároveň snižuje jejich atraktivitu jakožto nástroje pro zajištění proti inflaci.

• Goldman Sachs ve čtvrteční zprávě uvedl, že očekává, že ceny zlata v základním scénáři vzrostou do prosince 2026 přibližně o 14 % na 4 900 dolarů za unci, a zároveň upozornil na rizika pro tuto prognózu, která jsou způsobena potenciálním rozšířením diverzifikační poptávky o drobné investory.

Zlatý trust SPDR

Objem zlata v SPDR Gold Trust, největším světovém ETF krytém zlatem, se ve čtvrtek nezměnil, celkové zásoby zůstaly stabilní na 1 052,54 metrických tunách.

Euro v pátek v evropském obchodování oslabilo vůči koši světových měn a prodloužilo tak své ztráty vůči americkému dolaru již čtvrtý den po sobě. Stalo se tak po zasedání Evropské centrální banky o měnové politice, jehož výsledek do značné míry odpovídal očekáváním trhu.

Na svém posledním zasedání v roce 2025 Evropská centrální banka ponechala úrokové sazby již počtvrté po sobě beze změny a zároveň zvýšila své prognózy růstu, což naznačuje, že růst bude silnější, než se dříve odhadovalo, a to zejména díky domácí poptávce.

Přehled cen

• Kurz eura dnes: Euro vůči dolaru oslabilo přibližně o 0,1 % na 1,715 z otevírací úrovně 1,1723 a dosáhlo denního maxima na 1,1729.

• Ve čtvrtek euro ukončilo obchodování o 0,15 % méně vůči dolaru, což je jeho třetí denní ztráta v řadě, a to uprostřed probíhajících korekčních pohybů a výběru zisků z tříměsíčního maxima 1,1804.

americký dolar

Dolarový index v pátek vzrostl o 0,1 % a udržel si tak zisky již třetí seanci v řadě, což odráží pokračující sílu americké měny vůči koši hlavních a vedlejších měn.

Kromě nákupů z nižších úrovní dolar těží z uvolňování inflačních tlaků na některé globální centrální banky, což podporuje očekávání pokračujícího uvolňování měnové politiky a dalšího snižování úrokových sazeb.

Evropská centrální banka

V souladu s očekáváním Evropská centrální banka ve čtvrtek ponechala své klíčové úrokové sazby beze změny na 2,15 %, což je nejnižší úroveň od října 2022, a jedná se o čtvrté zasedání beze změny v řadě.

ECB zopakovala svůj přístup závislý na datech a prováděný na jednotlivých zasedáních, aniž by se zavázala ke konkrétní trajektorii úrokových sazeb, a poznamenala, že současné úrovně úrokových sazeb jsou vzhledem ke stabilní inflaci a hospodářskému růstu vhodné.

Christine Lagardeová

Prezidentka ECB Christine Lagardeová ve čtvrtek uvedla, že banka je i nadále v „dobré pozici“, a zdůraznila, že v Radě guvernérů panuje shoda na tom, že všechny možnosti budou otevřené, včetně možnosti zvýšení úrokových sazeb, pokud to bude nutné.

Lagardeová poznamenala, že evropská ekonomika vykazuje větší odolnost, než se očekávalo, přičemž růst je podporován domácí poptávkou. Vyhnula se přímému zmínění o možnosti zvýšení sazeb v roce 2026, ale zdůraznila opatrnost vzhledem k geopolitickým a obchodním rizikům.

Evropské úrokové sazby

Peněžní trhy v současné době odhadují pravděpodobnost snížení sazeb o 25 bazických bodů Evropskou centrální bankou v únoru 2026 na méně než 10 %.

Názory a analýzy

Analytici společnosti Barclays v čele s Marianem Cenou v poznámce pro investory uvedli, že zasedání ECB neposkytlo žádné nové informace, které by změnily jejich názor na nejpravděpodobnější směr měnové politiky nebo rovnováhu rizik, která ji obklopují.

Dodali, že i nadále očekávají, že ECB ponechá úrokové sazby v příštích dvou letech beze změny, a že v horizontu prognózy se rizika spíše přiklánějí ke snížení sazeb než ke zvýšení.

Japonský jen v pátek v asijském obchodování oslabil vůči koši hlavních a sekundárních měn, po krátké pauze předchozího dne obnovil ztráty vůči americkému dolaru a dosáhl týdenního minima poté, co se japonská centrální banka všeobecně očekávaně rozhodla zvýšit svou referenční úrokovou sazbu.

Japonský výbor pro měnovou politiku jednomyslně odhlasoval zvýšení úrokových sazeb o 25 bazických bodů na 0,75 %, což je nejvyšší úroveň od září 1995. Jedná se o druhé zvýšení sazeb v roce 2025 po předchozím zvýšení v lednu.

Japonská centrální banka uvedla, že reálné úrokové sazby by měly zůstat nízké, což vedlo trhy k tomu, že později během dne čekají na další objasnění od guvernéra Kazua Uedy, zda centrální banka hodlá pokračovat ve zvyšování sazeb i v příštím roce.

Přehled cen

• Japonský jen dnes: Dolar vůči jenu vzrostl o 0,45 % na 156,18, což je nejvyšší úroveň od 10. prosince, z otevírací úrovně 155,46. Minimum seance bylo zaznamenáno na 155,45.

• Jen ve čtvrtek zakončil obchodování s 0,1% růstem vůči dolaru, poté, co předchozí den ztratil 0,6 % v důsledku korekčních pohybů a výběru zisků z dvoutýdenního maxima poblíž 154,39.

Japonská banka

Na závěr svého posledního zasedání o měnové politice v roce 2025 zvýšila Bank of Japan v pátek svou referenční úrokovou sazbu o 25 bazických bodů na 0,75 %, což je nejvyšší úroveň od září 1995, v souladu s očekáváním trhu. Jedná se o druhý krok japonské centrální banky k utahování úrokové sazby v tomto roce.

Rozhodnutí bylo jednomyslně schváleno členy výboru pro měnovou politiku a odráží pokračování postupné normalizace měnové politiky Japonska po desetiletích téměř nulových úrokových sazeb.

Aktualizace zásad

Ve svém prohlášení o politice Bank of Japan uvedla, že na základě nedávných údajů a průzkumů je vysoká pravděpodobnost, že mechanismus mírného a synchronizovaného růstu mezd a inflace bude pokračovat.

Centrální banka dodala, že vzhledem k extrémně nízké úrovni reálných úrokových sazeb bude sazby nadále zvyšovat, pokud se naplní její ekonomické a cenové výhledy.

Banka rovněž poznamenala, že navzdory oslabení ekonomiky zůstanou firemní zisky pravděpodobně silné a očekává se, že firmy budou i nadále zvyšovat mzdy až do roku 2026.

Dále uvedla, že umírněný cyklus mezd a cen bude velmi pravděpodobně přetrvávat a že pravděpodobnost, že základní inflace dosáhne cílové hodnoty 2 %, se zvyšuje.

Japonské úrokové sazby

• Po schůzi zůstaly tržní ceny pro další zvýšení sazeb o 25 bazických bodů, které provedla Japonská centrální banka na svém lednovém zasedání, pod úrovní 20 %.

• Investoři budou i nadále sledovat nadcházející data o inflaci, nezaměstnanosti a mzdách v Japonsku, aby tato očekávání přehodnotili.

Kazuo Ueda

Guvernér Bank of Japan Kazuo Ueda by měl dnes později promluvit o výsledcích zasedání o měnové politice a očekává se, že jeho slova poskytnou silnější signály o budoucím směřování k normalizaci měnové politiky a zvyšování úrokových sazeb do roku 2026.

Názory a analýzy

• Šigeto Nagai, vedoucí oddělení japonské ekonomie na Oxford Economics, uvedl, že banka pravděpodobně znovu zvýší svou základní sazbu kolem poloviny roku 2026 a po tomto posledním zvýšení dosáhne konečné úrovně 1 %.

• Nagai definuje terminální neboli neutrální úrokovou sazbu jako úroveň, která vyvažuje inflaci a ekonomický růst, aniž by ekonomiku přehřívala, ani ji nadměrně zpomalovala.

• Varoval, že další zvýšení sazeb ze strany Bank of Japan by mohlo vyvolat politické napětí, pokud se inflace v první polovině roku 2026 plynule sníží směrem k cílové hodnotě 2 %.

• Norihiro Yamaguchi, hlavní japonský ekonom v Oxford Economics v Tokiu, uvedl, že ačkoliv guvernér Ueda vzhledem k dosavadnímu postoji banky pravděpodobně nebude explicitně diskutovat o neutrální sazbě, očekává se, že zdůrazní, že k potlačení tlaků na oslabení jenu může být nutné další zvýšení sazeb. V opačném případě by jen mohl dále oslabit a výnosy dluhopisů by mohly klesnout.