Australský dolar v úterý posílil vůči většině hlavních měn po všeobecně očekávaném rozhodnutí o měnové politice.

Rezervní banka Austrálie (Reserve Bank of Australia) v úterý na svém pravidelném zasedání snížila oficiální hotovostní sazbu o 25 bazických bodů na 3,60 %. Jedná se o třetí snížení sazeb v tomto roce po snížení v únoru a květnu a po překvapivé pauze v červenci, která zmátla analytiky a frustrovala držitele hypoték.

Toto rozhodnutí bylo v souladu s obecnými očekáváními trhu, kdy ceny futures kontraktů ukazovaly na téměř 100% pravděpodobnost snížení sazeb a všechny čtyři velké banky předpovídaly alespoň jedno další snížení do konce roku. Průzkum agentury Reuters provedený minulý týden ukázal, že všech 40 dotázaných ekonomů očekává snížení sazeb tento týden.

Na tiskové konferenci po schůzce guvernérka Michele Bullocková uvedla:

„Výhled naznačuje, že hotovostní sazba bude možná muset být o něco nižší než nyní, aby se udržela klesající a stabilní inflace a zároveň podpořil růst zaměstnanosti, ale stále existuje značná nejistota. Rada se proto bude i nadále zaměřovat na data, která jí budou svá rozhodnutí řídit.“

Bullock potvrdil, že banka nejednala o snížení o více než 25 bazických bodů. Commonwealth Bank byla první, která snížení přenesla na hypoteční sazby, následovaná dalšími bankami.

Inflace klesá, ekonomika zpomaluje

RBA vyjádřila spokojenost s prudkým poklesem inflace, kdy „ořezaný průměr“ – její preferovaný ukazatel jádrové inflace – klesl pod 3 % již druhé čtvrtletí po sobě, což je výrazná změna oproti roku 2023, kdy byla inflace výrazně nad cílem.

Celková inflace se zpomalila na 2,1 %, což je pohodlně v cílovém rozmezí 2–3 %, zatímco oříznutý průměr činil 2,7 %. Banka uvedla:

„Inflace se od svého vrcholu v roce 2022 podstatně snížila a vyšší úrokové sazby pomohly přiblížit agregátní poptávku a potenciální produkt k rovnováze.“

Data naopak ukazují na jasné zpomalení ekonomiky; HDP v prvním čtvrtletí vzrostl pouze o 0,2 % a meziročně o 1,3 %, což je výrazně méně, než předpovídala dřívější prognóza banky. Nezaměstnanost vzrostla na 4,3 %, počet inzerátů na pracovní místa klesl a výdaje domácností zůstaly slabé, maloobchodní tržby stagnovaly a spotřebitelská nálada přetrvávala pesimisticky.

Ve svém čtvrtletním prohlášení o měnové politice snížila banka svou prognózu růstu HDP na prosinec 2025 na 1,7 % z 2,1 % s odvoláním na slabé spotřebitelské výdaje a nižší investice podniků, což naznačuje potřebu dalších škrtů na podporu růstu.

Konsenzus o včasných opatřeních

Zápis z červencového zasedání tehdy ukázal rozdělené rozhodnutí, kdy tři členové podpořili snížení inflace a šest raději počkali na další údaje o inflaci. Dnes však všech devět členů hlasovalo pro snížení inflace, což signalizuje, že banka je nyní více přesvědčena o nutnosti jednat včas a poskytnout dodatečnou podporu, než riskovat pozdější hlubší zpomalení.

Očekávají se další škrty

Prohlášení banky ponechalo dveře pro další uvolňování a upozornilo na možnost dalších škrtů, pokud inflace zůstane pod kontrolou a ekonomická aktivita oslabí.

Trhy sázejí na další snížení o 25 bazických bodů v listopadu a očekávají, že hotovostní sazba klesne do konce roku na přibližně 3,35 %. Hlavní banky předpovídají pokračující uvolňování, přičemž NAB předpovídá 3,10 % do února 2026 a Westpac 2,85 % do poloviny roku 2026, přičemž se shodují, že dnešní krok nebude v tomto cyklu poslední.

Na měnových trzích australský dolar k 20:57 GMT vzrostl vůči americkému dolaru o 0,3 % na 0,6531.

Kanadský dolar

Kanadský dolar byl vůči americkému dolaru stabilní na 0,7258 k 20:57 GMT.

Americký dolar

Index amerického dolaru klesl k 20:24 GMT o 0,4 % na 98,09 poté, co dosáhl maxima 98,6 a minima 97,9.

Vládní data ukázala, že roční tempo růstu indexu spotřebitelských cen v USA se v červenci udrželo na 2,7 %, což je méně, než se očekávalo na 2,8 %.

Jádrový index spotřebitelských cen – který nezahrnuje volatilní ceny potravin a energií – vzrostl v červenci na 3,1 %, což je více než očekávání 3 % a ve srovnání s 2,9 % v červnu.

Podle nástroje FedWatch investoři očekávají 94% pravděpodobnost snížení sazeb o 25 bazických bodů v září, ve srovnání s 86 % včera a 57 % před měsícem.

Analytici také vidí 61% pravděpodobnost dalšího snížení sazby o 25 bazických bodů v říjnu, oproti 34 % před měsícem, a 51% pravděpodobnost podobného snížení v prosinci, oproti 25 % o měsíc dříve.

Bílý dům v pondělí potvrdil, že společnosti Nvidia a AMD dosáhly dohody o sdílení 15 % svých příjmů z prodeje do Číny s americkou vládou, což vyvolalo debatu o jeho možném dopadu na oba giganty ve výrobě čipů a o tom, zda by Washington mohl usilovat o podobné dohody s dalšími společnostmi.

Podle Financial Times společnosti podle dohody získají exportní licence na prodej čipů Nvidia H20 a čipů AMD MI308 v Číně.

Ve svém prohlášení pro NBC News společnost Nvidia uvedla: „Dodržujeme pravidla stanovená americkou vládou pro naši účast na globálních trzích. I když jsme H20 do Číny nedodávali celé měsíce, doufáme, že nám pravidla pro kontrolu vývozu umožní konkurovat Číně jak na domácím, tak na globálním trhu. Amerika nemůže opakovat chybu 5G a ztratit své vedoucí postavení v komunikaci. Americká technologická infrastruktura v oblasti umělé inteligence se může stát globálním standardem, pokud budeme konkurovat.“

Společnost AMD ve svém prohlášení potvrdila, že její původní žádosti o vývozní licence na čipy MI308 do Číny byly schváleny.

Analytici v rozhovoru pro CNBC popsali tato ujednání, která stanovila administrativa prezidenta Donalda Trumpa, jako „neobvyklá“, ale odrážející transakční povahu současného Bílého domu. Investoři obecně vnímají tento krok jako pozitivní pro obě společnosti, protože zajišťuje obnovený přístup na čínský trh.

Dopad na Nvidii a AMD

Čip H20 od společnosti Nvidia byl navržen speciálně pro splnění amerických exportních požadavků na Čínu a dříve byl zakázán v rámci exportních omezení, ale společnost minulý měsíc oznámila, že očekává získání licencí na dodávky produktu do Číny.

V červenci společnost AMD také oznámila, že obnoví vývoz čipů MI308. V té době neexistoval žádný náznak, že by obnovení prodeje do Číny bylo podmíněno nebo vázáno na podíl z tržeb, a trhy tento krok uvítaly jako znovuotevření prodejní příležitosti v hodnotě několika miliard dolarů.

Přestože akcie obou společností v pondělí uzavřely mírně níže, Ben Barringer, globální technologický analytik společnosti Quilter Cheviot, televizi CNBC řekl: „Z pohledu investora zůstává výsledek pozitivní – získat 85 % tržeb je lepší než nic. Otázkou je, zda Nvidia a AMD zvýší své ceny o 15 %, aby kompenzovaly daň, ale v konečném důsledku je lepší prodávat na trhu, než to nechat zcela na Huawei,“ uvedl jejich nejbližší čínský konkurent.

Nicméně ohledně jejich dlouhodobé budoucnosti panuje nejistota. George Chen, spolupředseda digitální praxe ve společnosti The Asia Group, uvedl: „V krátkodobém horizontu dává dohoda oběma společnostem určitou jistotu ohledně jejich exportu do Číny. V dlouhodobém horizontu nevíme, zda se americká vláda bude snažit získat větší podíl na jejich čínském obchodu, zejména pokud jejich tržby v této zemi budou i nadále růst.“

Analytici televizi CNBC sdělili, že dohoda je „neobvyklá“, ale v souladu s Trumpovým stylem. Barringer řekl: „Je to dobrý, ale zvláštní krok, takový, jaký byste očekávali od prezidenta Trumpa, který je v srdci smluvním partnerem. Je ochotný ke kompromisům – ale pouze pokud za to něco dostane, a to vytváří neobvyklý precedent.“

Neil Shah, partner ve společnosti Counterpoint Research, popsal sdílení příjmů jako „nepřímou daň u zdroje“. Daniel Newman, generální ředitel společnosti The Futurum Group, napsal na X, že tento krok připomíná „daň“ z podnikání v Číně.

Jiní analytici se domnívají, že je nepravděpodobné, že by se takové dohody rozšířily na další společnosti. Nick Patience, vedoucí oddělení umělé inteligence ve společnosti The Futurum Group, řekl: „Neočekávám, že se to rozšíří na další odvětví, která jsou pro americkou ekonomiku stejně důležitá, jako je software a služby.“

USA vnímají polovodičový průmysl jako strategickou technologii, která tvoří páteř mnoha dalších nástrojů, jako je umělá inteligence, spotřební elektronika a dokonce i vojenské aplikace. Proto Washington zařadil čipy pod režim kontroly vývozu, na rozdíl od jakéhokoli jiného produktu. Chen ze společnosti The Asia Group uvedl: „Polovodičový průmysl je jedinečný a přístup „platba za vstup“ by mohl v případě společností Nvidia a AMD fungovat, protože v podstatě jde o získání schválení vývozu od americké vlády. Pro společnosti jako Apple a Meta je situace složitější vzhledem k povaze jejich obchodních modelů a služeb v Číně.“

Jak by mohla Čína reagovat?

Polovodiče se staly velmi citlivým geopolitickým tématem. V posledních dvou týdnech Čína vyjádřila obavy ohledně bezpečnosti čipů Nvidia.

Koncem minulého měsíce požádali čínští regulátoři společnost Nvidia o „vyjasnění“ zpráv o potenciálních bezpečnostních zranitelnostech a „zadních vrátek“. Nvidia popřela existenci jakýchkoli zadních vrátek, které by umožňovaly přístup nebo kontrolu nad jejími čipy. Nedávno společnost opět popřela zadní vrátka ve svých čipech H20 po obviněních z účtu na sociálních sítích propojeného s čínskými státními médii.

Trumpova dohoda s Nvidií a AMD pravděpodobně vyvolá v Číně smíšené reakce – Peking s touto dohodou nebude spokojen, ale čínské společnosti se budou i nadále snažit tyto čipy získat, aby mohly podpořit své ambice v oblasti umělé inteligence. Shah ze společnosti Counterpoint Research uvedl: „Pro Čínu je to dilema – tyto čipy potřebuje k posílení svých ambicí v oblasti umělé inteligence, ale americká daň z příjmů by je mohla prodražit a existují obavy z amerických zadních vrátek, zejména proto, že Washington schválil dodávky těchto čipů čínským společnostem.“

Americké akciové indexy během úterního obchodování vzrostly, jelikož trhy vyhodnocovaly data o inflaci za minulý měsíc a jejich dopad na měnovou politiku Federálního rezervního systému.

Vládní data odhalila, že roční tempo růstu indexu spotřebitelských cen v USA se v červenci udrželo na 2,7 %, což je méně, než se očekávalo na 2,8 %.

Jádrová inflace – která nezahrnuje volatilní ceny potravin a energií – vzrostla v červenci na 3,1 %, což je více než očekávání 3% růstu a ve srovnání s 2,9 % v červnu.

Podle nástroje FedWatch investoři nyní očekávají 94% pravděpodobnost snížení sazeb o 25 bazických bodů v září, oproti 86 % včera a 57 % před měsícem.

Analytici také předpovídají 61% pravděpodobnost dalšího snížení sazeb o 25 bazických bodů v říjnu, oproti 34 % před měsícem, a 51% pravděpodobnost podobného snížení v prosinci, oproti 25 % před měsícem.

Pokud jde o obchodování, do 16:52 GMT vzrostl index Dow Jones Industrial Average o 1 % (450 bodů) na 44 415 bodů, širší index S&P 500 získal 0,8 % (51 bodů) na 6 424 bodů a index Nasdaq Composite vzrostl o 0,9 % (198 bodů) na 21 583 bodů.

Ceny palladia v úterý klesly, protože trhy pozorně sledovaly rozhovory mezi prezidenty Spojených států a Ruska, které se mají konat koncem tohoto týdne.

Americký prezident Donald Trump a ruský prezident Vladimir Putin se v pátek setkají v americkém státě Aljaška k přímému jednání o ukončení války na Ukrajině.

Banka UBS tento týden zvýšila své prognózy cen palladia o 100 dolarů za unci ve všech časových horizontech s odvoláním na očekávání nižší produkce z kanadských dolů.

Bankovní skupina si však stále zachovává medvědí výhled ohledně tohoto kovu kvůli slabé poptávce z automobilového sektoru.

UBS v poznámce pro klienty uvedla: „Po platině je palladium druhým nejlépe fungujícím drahým kovem v tomto roce, jehož cena vzrostla o 37 %.“ Dodala, že „k růstu ceny kovu mohly přispět obavy z narušení dodávek a aktivity v oblasti krytí krátkých pozic.“

Bankovní analytici zdůraznili růst tažený krytím krátkých pozic na futures trzích, kdy nekomerční krátké pozice klesly z 1,9 milionu uncí v dubnu na 1,1 milionu uncí, zatímco dlouhé pozice mírně vzrostly na více než 0,9 milionu uncí.

Vysvětlili: „Pozice zůstávají v mírně čisté krátké pozici, daleko od extrémní krátké úrovně, která se blížila 1,1 milionu uncí.“

Banka rovněž poukázala na to, že geopolitická rizika a faktory nabídky přispívají ke zvýšené volatilitě cen, a poznamenala, že „americký prezident Donald Trump pohrozil zavedením sekundárních cel na kupující zboží pocházejícího z Ruska“, největšího světového producenta palladia.

Podle banky také vzrostly obavy z možných cel vůči Jihoafrické republice, druhému největšímu producentovi.

Analytici zároveň poznamenali, že společnost Implats Canada oznámila plány na zastavení produkce v dole Lac des Iles do května 2026, který v současnosti dodává na trh přibližně 0,2–0,25 milionu uncí ročně.

Navzdory těmto obavám ohledně dodávek UBS varovala, že palladium zůstává vysoce rizikovým aktivem, a uvedla: „Pouze investoři s vysokou tolerancí k riziku by měli zvažovat obchodování s palladiem, vzhledem k jeho nízkému objemu obchodování a malé velikosti trhu.“

Skupina očekává, že problémy budou přetrvávat, a poznamenává, že „více než 80 % poptávky po palladiu pochází z jeho použití v benzínových vozidlech“, zatímco americká automobilová výroba je i nadále pod tlakem cel.

Na druhou stranu index amerického dolaru klesl o 0,5 % na 98,05 bodu v 16:35 GMT, poté, co zaznamenal maximum 98,6 bodu a minimum 98,1 bodu.

V obchodování klesly futures kontrakty na palladium s dodáním v září o 1,6 % na 1 140,5 USD za unci v 16:35 GMT.