Fed je před rozhodnutím o sazbách rozdělený. Podlehne Trumpovi, nebo se mu postaví vzepřít?

Všeobecně se očekává, že Federální rezervní systém ve středu ponechá úrokové sazby beze změny uprostřed vnitřních rozporů ohledně budoucího směřování měnové politiky, jelikož prezident Donald Trump a další představitelé Bílého domu stupňují tlak na centrální banku.

Trump tento tlak ve středu ráno eskaloval po zveřejnění ekonomických údajů, které ukazují, že HDP USA ve druhém čtvrtletí rostl ročně o 3 %.

Trump na Truth Social napsal: „Příliš pozdě, sazba musí být snížena hned teď,“ a zopakoval přezdívku, kterou letos použil pro předsedu Fedu Jeromea Powella.

Investoři budou pozorně sledovat, zda se dva guvernéři Fedu postaví na stranu Trumpa a nebudou s rozhodnutím o měnové politice souhlasit – což se nestalo za více než tři desetiletí. Guvernéři Christopher Waller a Michelle Bowmanová se na dnešním zasedání veřejně vyslovili pro snížení sazeb.

Michael Feroli, hlavní ekonom JPMorgan, uvedl, že očekává, že Wallerová bude mít nesouhlasný postoj, a poznamenal, že Bowmanův postoj je méně jasný. „Pochybujeme, že se k němu připojí v otevřeném holubičím nesouhlasu,“ dodal.

Wilmer Stith, hlavní manažer portfolia dluhopisů ve společnosti Wilmington Trust, uvedl, že jeden nesouhlas je pravděpodobnější než dva. Poznamenal však: „Nakonec to nic nemění na faktu, že úroková sazba Fedu zůstane nezměněna a banka zůstane trpělivá. To je narativ.“

To vyvolává další klíčovou otázku pro investory: Naznačí Powell na své odpolední tiskové konferenci otevřenost snížení sazeb v září? Obchodníci v současné době sázejí na to, že Fed provede své první snížení sazeb v roce 2025 na nadcházejícím zasedání 16. a 17. září.

Stith uvedl, že se domnívá, že Powell by mohl nabídnout holubičí formulaci, která by položila základy pro takový krok, a to po měsících kritiky ze strany Trumpa a dalších představitelů administrativy, kteří nyní také poukazují na projekt rekonstrukce sídla Fedu v hodnotě 2,5 miliardy dolarů jako další důvod k zpochybnění Powellova vedení.

„Vzhledem k překročení rozpočtu na projekt [sídla Fedu] a pokračující kritice ze strany administrativy si myslím, že to zatěžuje psychiku. Politik by mohl jen trochu pootevřet dveře. Dříve byly dveře vždycky zavřené,“ řekl Stith.

Powell projekt rekonstrukce za 2,5 miliardy dolarů obhajoval a zároveň v posledních měsících zdůrazňoval potřebu více času na posouzení inflačního dopadu Trumpových cel.

Mnoho dalších tvůrců politik souhlasí s Powellem a poznamenává, že inflace zůstává nad cílovou hodnotou, inflační rizika stále přetrvávají a trh práce se blíží plné zaměstnanosti.

Waller však od červnového setkání tvrdí, že cla způsobují pouze jednorázové zvýšení cen – což Fedu umožňuje „dívat se za ně“ a znovu se zaměřit na stránku svého dvojího mandátu, která se zaměřuje na zaměstnanost.

Vyjádřil také obavy, že růst pracovních míst v soukromém sektoru se blíží „zastavení“. Další data poukazují na rostoucí rizika poklesu na trhu práce.

Bowmanové jako důvod snížení sazeb vycházejí nedávné údaje o inflaci, které zaostaly za očekáváním, a její přesvědčení, že obchodní politika bude mít na inflaci pouze „mírný dopad“.

Vyjádřila také obavy ohledně rizik na trhu práce v důsledku známek slábnoucích trendů v zaměstnanosti.

Bowmanova podpora snížení sazeb představuje posun od jejího postoje z loňského podzimu, kdy v září 2024 odmítla snížení o 50 bazických bodů s odvoláním na obavy, že inflace ještě není pod kontrolou.

Bylo by to poprvé od prosince 1993, kdy dva guvernéři Fedu na stejné schůzi vyjádřili nesouhlas. Tehdy, za bývalého předsedy Fedu Alana Greenspana, se guvernéři Wayne Angell a Lawrence Lindsey postavili proti holubičí politice banky a místo toho upřednostňovali zvýšení sazeb.

Z 61 schůzí, kterým Powell předsedal, bylo 16 hlasů proti. Čtrnáct z nich pocházelo od regionálních prezidentů Fedu a pouze dva od guvernérů Rady.

V červenci 2019 došlo k neobvyklému dvojitému nesouhlasu prezidentů regionálních Fedů, když Fed vedený Powellem poprvé za deset let snížil sazby, aby čelil nejistotě z Trumpových cel z prvního funkčního období.

Prezidentka Fedu v Kansas City Esther Georgeová a prezident Fedu v Bostonu Eric Rosengren se proti tomuto snížení postavili s argumentem, že sazby měly zůstat nezměněny.

Navzdory jakýmkoli potenciálním středečním nesouhlasům většina pozorovatelů očekává, že Powell bude po zbytek roku 2025 hájit trpělivý postoj Fedu.

„Fed s tím nic neudělá a myslím si, že Powell si bude trvat na svém – upřímně řečeno, má na čem stát,“ řekl Christian Hoffmann z Thornburg Investment Management v komentáři pro Yahoo Finance.