Zastavení dodávek hnojiv z Arabského zálivu kvůli válce s Íránem připomnělo německého chemika Justuse von Liebiga, jednoho z předních zastánců teorie minerální výživy rostlin v 19. století. Liebig je všeobecně známý propagací toho, co se dnes nazývá „Liebigův zákon minima“.

Tento zákon říká, že nejvzácnější esenciální živina je ta, která omezuje růst rostlin. Jinými slovy, jakmile zemědělcům dojde jedna kritická živina, přidání dalších živin nemůže chybějící prvek kompenzovat.

Zdá se, že Liebigův zákon se nyní v nadcházejícím období setby projeví závažným a alarmujícím způsobem, protože Arabský záliv dodává 36 % světové močoviny – jednoho z hlavních dusíkatých hnojiv – spolu s 29 % bezvodého amoniaku, dalšího klíčového dusíkatého hnojiva, a dále 26 % diamoniumfosfátu a 13 % diamoniumfosfátu.

Abychom si zopakovali základy biologie ze střední školy, dusík, fosfor a draslík jsou primární živiny, které rostliny potřebují. Tyto živiny nepocházejí ze vzduchu ani vody, ale musí být dodávány z půdy. Výjimkou jsou některé luštěniny, jako je sója, která je schopna fixovat dusík z atmosféry pro vnitřní použití.

Přidávání těchto živin do půdy zlepšuje jak kvalitu plodin, tak výnosy. Z Arabského zálivu však již neteče obrovské množství dvou ze tří klíčových živin.

Zároveň bylo narušeno přibližně 20 % světového vývozu zkapalněného zemního plynu z oblasti Perského zálivu. V zemích, jako je Indie, se dovážený LNG používá jako surovina pro domácí výrobu dusíkatých hnojiv.

Mohou se také vyskytnout další komplikace ovlivňující dodávky hnojiv, které ještě nejsou plně viditelné.

Rostoucí ceny tlačí na zemědělce po celém světě

Vyšší ceny hnojiv již donutily pěstitele pšenice v Argentině zvážit snížení používání močovinových hnojiv, což znamená menší dostupnost dusíku pro plodiny.

Alternativou by byl přechod na plodiny, které vyžadují méně hnojiv, což by v konečném důsledku mohlo snížit produkci pšenice.

V Egyptě se jeden farmář rozhodl opustit pěstování pšenice – plodiny náročné na hnojiva – ve prospěch jiných plodin a zároveň zkrátil svou osevní plochu na polovinu obvyklé velikosti, protože si již nemohl dovolit hnojiva, semena a další zemědělské chemikálie, včetně herbicidů a pesticidů, které se často získávají z ropných produktů.

Nedávný průzkum Americké federace farmářských úřadů také ukázal, že 70 % amerických farmářů si nemůže dovolit všechna hnojiva, která potřebují.

Liebigův zákon jde nad rámec hnojiv

Jak je stále jasnější, Liebigův zákon neplatí pouze pro zemědělská hnojiva.

Moderní zemědělské stroje jsou téměř výhradně závislé na motorové naftě. Prudký nárůst cen nafty nastal poté, co američtí farmáři již učinili rozhodnutí o výsadbě pro aktuální sezónu, což znamená, že okamžitý dopad se pravděpodobně projeví spíše v podobě slabších zisků než nižší produkce.

Pokud však ceny nafty zůstanou vysoké, zemědělci mohou nakonec snížit osevní plochu nebo přejít na levnější plodiny.

Naftu je jednoznačně třeba vnímat jako nezbytný zemědělský vstup, stejně jako samotné hnojivo.

Základní materiály moderní civilizace

Analýza sahá daleko za hranice zemědělství, protože Liebigův zákon lze aplikovat i na kritické vstupy, které jsou základem moderní společnosti jako celku.

Energetický expert Václav Smil tvrdí, že moderní svět je závislý na čtyřech základních materiálech: cementu, oceli, plastech a amoniaku.

Amoniak je samozřejmě klíčovým vstupem pro výrobu dusíkatých hnojiv, o čemž již byla řeč. Další tři materiály jsou tak hluboce zakořeněny v moderním životě, že jejich význam často zůstává nepovšimnut.

Smil zdůrazňuje obzvláště důležitý bod v době, kdy jsou narušeny dodávky ropy a zemního plynu z Arabského zálivu: produkce všech čtyř materiálů je do značné míry závislá na fosilních palivech.

Kromě těchto odvětví se svět nyní zdá být blízko k objevu, že ztráta velkého množství ropy a zemního plynu by mohla omezit výrobu široké škály zboží, které je na těchto zdrojích a jejich derivátech zásadně závislé – přesně jak předpovídá Liebigův zákon.

Skutečná zkouška pro globální ekonomiku

Riziko takových omezení pro globální ekonomiku bylo vždy viditelné pro ty, kteří si ho byli ochotni všimnout, ale dlouho převládal předpoklad, že se taková omezení nikdy skutečně neobjeví, nebo že pokud ano, budou pouze dočasná.

Tento předpoklad nyní čelí skutečné zkoušce.

A pokud má ropný analytik Art Berman pravdu ve svém odhadu, že se svět už možná nikdy nevrátí k předválečné úrovni produkce ropy, jakou zažil před konfliktem s Íránem, pak víra v neomezené dodávky bude muset ustoupit nové realitě – realitě definované omezenou produkcí mnoha nejdůležitějších surovin na světě.

Dnešní titulky zpráv z kryptoměnového trhu se soustředí na prudký pokles ceny, přičemž největší obavy obchodníků se soustředí na pokles Bitcoinu pod hranici 77 000 dolarů.

K poklesu došlo uprostřed silného tlaku spojeného s obavami z inflace, rostoucími výnosy amerických státních dluhopisů, geopolitickým napětím a novou vlnou likvidací dlouhých pozic s využitím páky, které během několika hodin z trhu smazaly stovky milionů dolarů.

Bitcoin klesá kvůli slabým objemům obchodování

Bitcoin během pondělního obchodování klesl o více než 4 % a krátce se dotkl oblasti 76 000 dolarů, než došlo k mírnému zotavení.

Mnoho obchodníků poznamenalo, že k poklesu došlo při relativně slabých objemech obchodování ve srovnání s předchozími výprodeji.

Pozorovatelé kryptoměnového trhu poukázali na to, že k prudkému poklesu došlo navzdory podprůměrné prodejní aktivitě, což přiživilo spekulace, že velcí investoři neboli tzv. „velryby“ ženou trh níže, zatímco drobní obchodníci se v panice vrhli na prodej.

Podle několika obchodníků velryby postupně tlačily ceny dolů, což spustilo úrovně likvidace vázané na dlouhé pozice s pákovým efektem.

S likvidací těchto pozic se zesílil prodejní tlak, protože se menší investoři snažili ochránit svůj kapitál.

Data z CoinGlass ukázala, že za posledních 24 hodin bylo zlikvidováno více než 670 milionů dolarů v kryptoměnových pozicích. Obchodníci s dlouhými pozicemi se podíleli na zhruba 95 % celkových ztrát.

Rozsáhlé ztráty na celém krypto trhu

Širší trh s kryptoměnami se také dostal pod silný tlak, Ethereum kleslo o přibližně 6 % směrem k úrovni 2 100 USD, zatímco Solana, XRP, BNB a Dogecoin vykázaly ztráty v rozmezí 5 % až 12 %.

Celková kapitalizace kryptoměnového trhu klesla o zhruba 3,8 % na přibližně 2,56 bilionu dolarů, což odráží slabší chuť k riziku vůči digitálním aktivům.

Prodej související s BlackRock zvyšuje tlak

Jedním z hlavních faktorů, které zvýšily tlak na trh, byl odliv peněz spojený s fondy Bitcoin a Ethereum společnosti BlackRock 15. května.

Podle údajů sdílených pozorovatelem kryptotrhu Crypto Patel prodali klienti BlackRocku přibližně 1 722 bitcoinů v hodnotě zhruba 136 milionů dolarů.

Prodej Etherea také překročil 22 600 ETH v hodnotě téměř 50 milionů dolarů.

Navzdory nedávné prodejní aktivitě BlackRock stále drží více než 817 000 bitcoinů v hodnotě přibližně 63 miliard dolarů prostřednictvím svých investičních produktů zaměřených na bitcoiny.

Společnost také vlastní více než 3,3 milionu Ethereum v hodnotě přibližně 7,2 miliard dolarů prostřednictvím svých fondů souvisejících s Ethereum.

Obchodníci s kryptoměnami však tyto odlivy vnímali jako další známku opatrnosti mezi institucionálními investory v době, kdy je tržní sentiment již tak slabý.

Inflace a výnosy dluhopisů vyvíjejí tlak na trh

Mimo kryptotrh investoři reagují také na nedávná data o inflaci v USA.

Index cen výrobců (PPI) v USA meziročně vzrostl o 6 % poté, co údaje o indexu spotřebitelských cen (CPI) také překonaly očekávání.

To snížilo naděje na brzké snížení sazeb Federálním rezervním systémem, zatímco mnoho obchodníků nyní očekává, že úrokové sazby zůstanou vyšší déle.

Výnos desetiletých amerických státních dluhopisů mezitím vzrostl z přibližně 4,5 % na 4,6 %, což z bezpečnějších aktiv dělá atraktivnější aktiva ve srovnání s aktivy s vysokým rizikem, jako jsou kryptoměny.

Vyšší výnosy obvykle odvádějí likviditu od Bitcoinu a altcoinů, protože investoři se přesouvají k dluhopisům a investicím s nižším rizikem.

Mohou se Bitcoin a altcoiny zotavit?

Navzdory prudkému poklesu někteří zastánci kryptoměn stále věří, že trh by se mohl stabilizovat, jakmile tlak na likvidaci pomine.

Bitcoinu se po prolomení klíčových úrovní podpory podařilo mírně zotavit a v současné době se obchoduje poblíž 76 904,8 USD, což naznačuje, že kupující zůstávají aktivní v okolí nižších cenových úrovní.

Účastníci trhu nyní sledují, zda se Bitcoinu podaří v krátkodobém horizontu znovu dosáhnout pásma 77 000 až 78 000 dolarů.

Někteří analytici se také domnívají, že nedávný pokles mohl pomoci vyplavit z trhu nadměrnou zadlužení, což by v nadcházejících dnech mohlo snížit volatilitu.

Zároveň altcoiny zůstávají pod tlakem, ačkoli mnoho obchodníků očekává, že se budou pohybovat společně s Bitcoinem, pokud se největší kryptoměně na trhu podaří najít podporu a zlepšit celkovou náladu.

Prozatím zůstávají hlavními hnacími silami cen data o inflaci, výnosy státních dluhopisů a toky institucionálních investic. Dokud tyto tlaky nepoleví, obchodníci očekávají, že trh zůstane vysoce citlivý na náhlé pohyby a likvidační události.

Ceny ropy v úterý klesly, přičemž globální referenční ropa Brent klesla o 1,5 % poté, co americký prezident Donald Trump oznámil pozastavení plánovaného útoku na Írán, aby vytvořil prostor pro jednání zaměřená na ukončení války na Blízkém východě.

Trump v pondělí na sociálních sítích zveřejnil, že se rozhodl odložit vojenský úder na Írán, který byl naplánován na úterý, zatímco úsilí o dosažení dohody pokračuje, a dodal, že Spojené státy jsou i nadále připraveny útoky obnovit, pokud nebude dosaženo dohody.

Futures kontrakty na ropu Brent s dodáním v červenci klesly do 8:25 GMT o 1,73 USD, tj. o 1,5 %, na 110,37 USD za barel, zatímco americká ropa West Texas Intermediate s dodáním v červnu – která vyprší v úterý – klesla o 63 centů, tj. o 0,60 %, na 108,03 USD za barel. Aktivnější červencový kontrakt také klesl o 82 centů, tj. o 0,8 %, na 103,56 USD za barel.

Ole Hansen ze Saxo Bank řekl:

„Stále přecházíme z jednoho zpravodajského cyklu do druhého, s velkým hlukem, ale zatím nedochází k žádnému skutečnému vývoji, který by naznačoval začátek konce války.“

Dodal, že Trumpovy výroky byly hlavním důvodem poklesu cen ropy.

Brent a WTI dosáhly během předchozího obchodování nejvyšších hodnot od 5. května, respektive 30. dubna.

Hormuzský průliv nadále tlačí na trhy

Konflikt na Blízkém východě fakticky uzavřel Hormuzský průliv, klíčovou vodní cestu, kterou obvykle prochází zhruba pětina světových dodávek ropy a zkapalněného zemního plynu, což podle Mezinárodní energetické agentury způsobilo největší narušení dodávek ropy na světě.

Íránská státní média v úterý informovala, že nejnovější mírový návrh Teheránu pro Spojené státy zahrnuje ukončení nepřátelských akcí na všech frontách, včetně Libanonu, stažení amerických sil z oblastí poblíž Íránu a kompenzaci za škody způsobené válkou.

V jiném případě ministr financí USA Scott Bessent prodloužil výjimku ze sankcí o 30 dní, aby umožnil „energeticky zranitelným“ zemím pokračovat v nákupu ruské ropy přepravované po moři.

Pokles zásob v USA

Ve Spojených státech data ministerstva energetiky ukázala minulý týden čerpání ze strategické ropné rezervy o 9,9 milionu barelů, což je rekordní úroveň, a zásoby se tak snížily na zhruba 374 milionů barelů, což je nejnižší úroveň od července 2024.

Očekává se, že zásoby ropy v USA v týdnu končícím 15. květnem klesnou o přibližně 3,4 milionu barelů, vyplývá z údajů amerického Úřadu pro energetické informace (EIA), které mají být zveřejněny ve středu.

Americký dolar v úterý vzrostl, když investoři vyvažovali opatrné naděje na mírovou dohodu na Blízkém východě s obavami, že by Federální rezervní systém mohl zvýšit úrokové sazby, aby omezil inflaci způsobenou vyššími cenami energií.

Americký prezident Donald Trump v pondělí prohlásil, že nyní existuje „velmi dobrá šance“ na dosažení dohody o omezení íránského jaderného programu.

Dolar v březnu prudce posílil poté, co Írán fakticky uzavřel Hormuzský průliv a prudce zvýšil ceny ropy, což poškodilo ekonomiky závislé na ropě, jako je Japonsko a eurozóna, a zároveň zvýšilo poptávku po americké měně jako bezpečném přístavu.

Ceny ropy však v úterý po Trumpových výrocích klesly o 2 %.

Paul Mackel, globální ředitel devizového výzkumu v HSBC, uvedl: „Existují důvody, proč se dolar nevrátil na úrovně z března.“

Dodal: „Hlavními důvody jsou silné oživení globální chuti k riziku, stres na trzích s indexovanými swapy (OIS) v amerických dolarech nedosáhl úrovně odpovídající oceňování silného cyklu zpřísňování Fedu a měsíční dynamika globálního růstu zůstává pozitivní.“

Zároveň investoři podle nástroje CME FedWatch Tool nyní odhadují pravděpodobnost zvýšení sazeb Federálním rezervním systémem v prosinci na zhruba 48,5 % a pravděpodobnost, že sazby na příštím červnovém zasedání zůstanou nezměněny, na 98,8 %.

Thierry Wizman, globální devizový a sazební stratég společnosti Macquarie Group, uvedl: „I kdyby Federální rezervní systém v červnu signalizoval neutrální postoj, nemusí to stačit ke stabilizaci inflačních očekávání a dlouhodobých výnosů amerických státních dluhopisů.“

Dodal: „Fed bude mít příležitost jasněji posunout svou rétoriku směrem k zpřísňování měnové politiky prostřednictvím nadcházející série projevů představitelů centrální banky, které proběhnou od nynějška do 6. června.“

Výkonnost hlavních měn

Index amerického dolaru, který měří kurz měny vůči koši šesti hlavních měn, vzrostl o 0,2 % na 99,18 bodu poté, co v pondělí ukončil pětidenní vítěznou sérii, jelikož se zmírnily obavy z eskalace války.

Euro oslabilo o 0,2 % na 1,1633 USD.

Japonský jen se blíží intervenční zóně

Vůči japonskému jenu americký dolar posílil o 0,15 % na 159,10 jenu poté, co vládní data v úterý ukázala, že japonská ekonomika v prvním čtvrtletí rostla ročním tempem 2,1 %, což posílilo očekávání zvýšení sazeb Bank of Japan v červnu.

Japonský ministr financí Satsuki Katajama v pondělí novinářům řekl, že Japonsko je připraveno zasáhnout proti nadměrné volatilitě devizových kurzů, a zdůraznil, že jakýkoli zásah na podporu jenu a prodej dolarů bude proveden způsobem, který nezvýší výnosy amerických státních dluhopisů.

Investoři pozorně sledují další známky intervence na podporu jenu, který je stále mírně silnější než úrovně zaznamenané předtím, než japonské úřady provedly minulý měsíc svou první přímou intervenci na trhu za téměř dva roky.

Ostatní měny

Australský dolar po zveřejnění zápisu ze zasedání Rezervní banky Austrálie (Reserve Bank of Australia) konaného 5. května klesl o 0,5 % na 0,71345 USD.

Novozélandský dolar také klesl o 0,4 % na 0,5854 USD, a to pod tlakem pohybů australské měny.

Vůči čínskému juanu americký dolar v zahraničním obchodování vzrostl o 0,1 % na 6,8031 juanu.