Proč by zasedání Fedu tento týden mohlo rozhodnout o směru vývoje všech hlavních tříd aktiv

Středeční rozhodnutí Federálního rezervního systému se rýsuje jako jedna z nejdůležitějších událostí pro globální finanční trhy v tomto roce.

Na rozdíl od typického zasedání Fedu vstupují investoři do rozhodnutí tohoto týdne s neobvykle vysokou mírou nejistoty. Zatímco trhy stále očekávají, že tvůrci politik ponechají úrokové sazby beze změny, pravděpodobnost překvapivého zvýšení o 25 bazických bodů vzrostla zhruba na jednu třetinu – což je mimořádně vysoká úroveň tak blízko oznámení politiky. Zároveň investoři obecně očekávají alespoň jedno zvýšení sazeb do konce roku.

Tato nejistota již začala ovlivňovat prakticky všechny hlavní třídy aktiv, od akcií a dluhopisů až po měny, komodity a kryptoměny.

Akcie čelí kritické zkoušce

Americké akcie se staly stále citlivějšími na očekávání úrokových sazeb.

Vyšší náklady na půjčky obecně snižují současnou hodnotu budoucích zisků firem, což činí vysoce oceněné růstové společnosti – zejména akcie technologických a uměle inteligence – zranitelnějšími vůči prodejnímu tlaku.

Tento vztah byl viditelný již v úterý, kdy akcie polovodičových společností prodloužily svůj pokles, zatímco investoři se přesunuli do defenzivnějších sektorů, a to i přes to, že index Dow Jones Industrial Average překonal Nasdaq.

Pokud Federální rezervní systém zaujme jestřábí tón, než investoři očekávají, výnosy z amerických státních dluhopisů by mohly dále růst, což by vyvinulo další tlak na růstové akcie.

Naopak jakýkoli náznak, že se tvůrci politik s inflačním výhledem spokojují lépe, by mohl po nedávné korekci pomoci oživit zájem o technologické akcie.

Dolar pravděpodobně zareaguje jako první

Americký dolar je často prvním významným trhem, který reaguje na změny v očekáváních Federálního rezervního systému.

Restriktivnější politický výhled obvykle posiluje dolar zvýšením dostupného výnosu z aktiv denominovaných v dolarech.

Silnější dolar se však jen zřídka zastaví.

Ovlivňuje také komodity, měny rozvíjejících se trhů, zisky nadnárodních společností a globální toky kapitálu, což činí z dolaru jeden z nejdůležitějších transmisních kanálů pro politiku Fedu.

Zlato a stříbro sledují výnosy

Drahé kovy již začaly odrážet očekávání přísnější měnové politiky.

Zlato nedávno kleslo na zhruba 4 030 až 4 050 dolarů za unci, zatímco stříbro také oslabilo, protože se investoři přesunuli k dolaru a státním dluhopisům.

Protože ani zlato, ani stříbro negenerují příjem, rostoucí úrokové sazby zvyšují náklady příležitosti spojené s jejich držením.

Pokud se výnosy státních dluhopisů po zasedání Fedu zvýší, zlato by mohlo zůstat pod tlakem.

Opatrnější signál od tvůrců politik by však mohl tento trend rychle zvrátit oslabením dolaru a podporou poptávky po bezpečných investicích.

Ropa čelí dvěma soupeřícím silám

Ropa je tažena opačnými směry.

Vyšší úrokové sazby obecně v průběhu času zpomalují ekonomickou aktivitu, což snižuje očekávání ohledně budoucí poptávky po palivech.

Zároveň geopolitický vývoj nadále ovlivňuje očekávání ohledně nabídky, zejména na Blízkém východě.

Rovnováha mezi těmito dvěma silami znamená, že výhled Federálního rezervního systému pro hospodářský růst by se mohl stát pro ceny ropy stejně důležitým jako vývoj ovlivňující globální nabídku.

Kryptoměny zůstávají velmi citlivé

Bitcoin a další digitální aktiva se stále častěji obchodují po boku rychle rostoucích technologických akcií.

Vyšší úrokové sazby obvykle snižují chuť investorů po spekulativních aktivech, zatímco nižší sazby mají tendenci zlepšovat finanční podmínky a podporovat větší riskování.

To pomáhá vysvětlit, proč kryptoměny v posledních několika letech stále více reagují na změny výnosů státních dluhopisů a očekávání Federálního rezervního systému.

I kdyby centrální banka ponechala sazby beze změny, nepatrné změny v jazyce předsedy Kevina Warshe ohledně inflace nebo budoucí politiky by mohly vyvolat významné pohyby na trhu s kryptoměnami.

Dluhopisy mohou poskytnout nejjasnější signál

Zatímco investoři se často zaměřují na akcie, trh s dluhopisy USA může nakonec poskytnout nejjasnější verdikt o rozhodnutí Federálního rezervního systému.

Pokud výnosy po schůzi vzrostou, investoři by očekávali přetrvávající přísnější finanční podmínky a vyšší náklady na půjčky.

Pokud by výnosy místo toho klesly, trhy by pravděpodobně signalizovaly větší důvěru v to, že inflace se zmírňuje a že by se měnová politika mohla nakonec stát méně restriktivní.

Tyto pohyby by se pak rozšířily na téměř všechny ostatní hlavní třídy aktiv.

Nejde jen o rozhodnutí

Pro mnoho investorů se samotné oznámení úrokových sazeb může ukázat jako méně důležité než to, co následuje poté.

Všeobecně se očekává, že Federální rezervní systém ponechá sazby beze změny, což znamená, že se pozornost rychle přesune na tiskovou konferenci předsedy Kevina Warshe a jakékoli indicie o směru politiky v nadcházejících měsících.

I malé změny v formulacích Fedu týkajících se inflace, hospodářského růstu nebo budoucího zvyšování sazeb by mohly změnit očekávání na globálních trzích.

Proto se schůze tento týden stala mnohem víc než jen rozhodnutím o úrokových sazbách.

Je to test toho, jak by investoři měli oceňovat akcie, dluhopisy, dolar, zlato, ropu a kryptoměny po zbytek roku – a potenciálně i déle.